人民币汇率受美元日元挤压 应借市场化修正（3）

借助市场化修正人民币汇率

可以说，美元升值和日元贬值已对我国经济构成了“双重挤压”。

这主要体现在，由于人民币对美元只能升值不能贬值，美元反弹客观上造成了人民币实际有效汇率升值，而实际有效汇率的上升会降低我国整个工业企业利润增速，对经济构成紧缩；分行业来看，可贸易程度越高的行业，受实际有效汇率偏高的负面影响就越大，由此造成了“产业空心化”和经济所谓的“脱实向虚”。

由于韩国产业结构与我国竞争性较强、其产业结构也是我国希望跻身的上一个产业阶梯，日元贬值所诱发的韩元跟随走弱，直接阻塞了我国产业升级的通道，加大了我国落入“中等收入陷阱”的风险。

而所有这些压力，其实都是来自于一个关节点:人民币对美元缺乏弹性、只能升值不能贬值导致实际有效汇率高估。

因此，当前激活我国实体经济的关键，是要让实体经济能够赚到钱，实体经济赚到钱才能把其目前的高负债率降下来，才能改善地方财政收入状况，让地方财政从高负债状态回归正常。而前文分析显示，人民币实际有效汇率升值对企业利润具有显著的负面影响。

因此，笔者建议，加速人民币汇率形成机制改革，通过增强人民币对美元双边浮动弹性，借助市场机制修正高估的人民币实际有效汇率，才能最终实现激活整个经济。