金融市场不缺有效的投资者和融资者，缺的是有效的市场运行机制。为此，既要打破对企业的各种约束，也要打破对银行准入的约束，使金融市场有充足的竞争，使银行经营利率与企业利润相匹配，真正使市场在资源配置中起决定性作用。
许权胜
在央行宣布“双降”的前三日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定完善研发费用加计扣除政策，推动企业加大研发力度。同时还确定在全国建立居住证制度，通过户籍制度改革推进城镇化，助力经济长期发展。这些政策好似给当前实体经济铺了一层“防滑垫”，虽然经济减缓是多种原因造成:有国际经济衰退导致我国出口不振，也有产业结构畸形导致内需不足，还有制造业市场向国外的转移。尽管国务院屡屡推出“政策红包”，想通过万众创业来活跃市场，借此推动经济发展。但资金并没有按国家政策的意愿而流向政策所指，银行资金难以与实体企业相融。截至9月末，今年人民币贷款增加了9.9万亿，同比增加2.34万，人民币贷款占同期社会融资规模的75.3%，表明我国企业融资方式仍以银行信贷融资为主体渠道，按说这么多银行资金进入了市场，市场该立竿见影止住下滑，为什么实体经济依然感受不到央行的春风雨露?
笔者以为，解决这个问题的根子还在银行，因为银行贷款投放没有真正进入实体经济。在市场化还不很完备的情况下，有各种因素阻碍着银行资金与实体经济的密切接触，笔者试从社会角度、银行角度、企业角度三个方面来梳理一下其中的缘由。
从社会角度看，我国实体经济的创新力同发达国家相比较显得较弱，虽然也涌现不少网络创新者，但那正是因为现行一些市场人为因素阻碍着市场交易，人们只有通过网络来规避经营活动中相关的一些费用。这也间接成就了像阿里巴巴、京东等一些网络平台企业。尽管如此，从另一个角度来看，我们的实体企业也并没有因交易环节费用的减少而茁壮健康，有的同样是我国生产的物品在国外反而比国内便宜，想想不远万里的运输费用，单就物流成本也不会比国内低到哪里去，为何频现物品价格倒挂?究其原因，在于我国出口企业通过出口退税使不含税成本的产品来提高竞争力，即使现在我国的产品运输成本被网络物流降低不少，但物价还是居高不下。可见，当前物价高企的原因就是我们的税费太高了，当产品税费很高时，企业的成本就被推高，导致企业失去竞争力，我们所期望的内需拉动就变得很脆弱，境内“十一”长假期间我国有五六百万人出游日韩，狂购日用消费品。这些高端消费群体为何热衷于日韩商品?还不是因为我们的产品失去创新能力，产品质量、产品价格都没有优势，在那些高端消费群体竞相去国外购物的情形下，银行又怎么可能敢把资金投放给那些渐失竞争力的企业?
从银行角度看，央行近年间频繁降息降准，意图是降低市场的融资成本，向市场释放巨量流动性，改善实体经济的资金短缺。另一层用意是以银行的资本引导市场流向，这与2008年用4万亿投资拉动经济增长方式大不相同，以巨额投资拉动经济增长，只能起一时之效，虽然当时止住了经济下滑势头，但留给市场的诸多后患，使资产泡沫加大，被吹大的资产泡沫因为与市场效率不能同步而使资产并不能获得相应的收益，并且稀释了此后的政策效果。所以，这几年来尽管央行采取了中期贷款便利操作(MLF)、信贷资产质押再贷款等创新办法，一再降准降息，但市场已失去了一些弹性功能，降息降准等市场化的操作方式也不能拉高资产收益率了。此时，站在银行角度，肯定会把风险预期前移。结果就是央行一再使用各种政策工具，但各商业银行却首先考虑自身信贷资金安全，按着自己的一套行为准则行事。因为早先的泡沫把市场利润率拉得很低，很多企业的利润率甚至维持不了银行的信贷利率，这就导致实体经济的利润率不能与银行利率相对接。在此情形下，银行资金找出路自然要把实体经济排除在外。此时，如果有一个相对比较安全的具有垄断性的东西，那就一定会成为银行首选，而国有企业、政府投资的巨型项目恰好具备这种标准特征:虽然低效，但足以保证银行的资金安全。正如我们所看到的那样，银行贷款的数额虽然猛增，可真正流动到实体经济的中小企业并不多。
从中小企业角度看，企业向银行借款面临最大的问题是没有合格抵押物品，有的企业虽然有厂房，土地、固定资产、无形资产等作为抵押物，但在经济下行的大环境下，银行害怕企业经营失败破产清算，按现行法律优先原则，企业破产要先付工人工资、社会保险费和法定补偿金、缴纳所欠税款等，最后才轮到银行债务，因而企业一般抵押物品对银行吸引力也在减弱。当然，银行也会看重企业产成品、半成品、在途商品、现金流量、上下游企业的经营情况等，但这些选项对于银行也只能算是企业融资的辅助性指标。就像企业申请银行授信时一般都会主动提醒银行注意本企业的产品远期前景，但银行给予的回应是:经济下行，风云突变，一个链条断裂就会连累一大片，前景这东西谁能说得清?
实体经济融资难，是多种因素相结合而成的，只能通过市场的自我修复来化解。在宏观上，我们相信金融市场不缺有效的投资者和融资者，缺的是有效的市场运行机制。在微观上，我们要从价格环节入手，对竞争性价格领域全部放开，制定科学、规范、透明的价格监管制度，因为价格机制是市场机制的核心，公平的价格机制是破除垄断的必要条件。为此，既要打破对企业的各种约束，也要打破对银行准入的约束，为民营资金能进入银行业开通一个畅通的渠道，使金融市场有充足的竞争，使银行经营利率与企业利润相匹配，真正使市场在资源配置中起决定性作用。这样，实体经济不能顺畅融资的难题就能迎刃而解了。
(作者单位:安徽舒城农村商业银行)
