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中行:人民币汇率短期将在新均衡状态下波动(3)

中国金融信息网2015年09月24日12:12分类:人民币动态

核心提示:新汇率机制下人民币贬值是正常现象。汇率机制调整后,人民币贬值,汇率波动增大,偏差不断得以纠正;预计2015年底,人民币实际有效汇率、人民币兑美元汇将围绕新的均衡水平双向波动。

(三)客观认识人民币汇改带来的积极作用

未来,在更加市场化的环境下,人民币汇率围绕均衡水平双向波动将是市场“新常态”,应更客观地看待人民币汇率形成机制变革带来的积极影响。

人民币汇率市场化提升,有利于推动中国金融改革进程。人民币利率与汇率的市场化改革是我国金融改革的重要目标。人民币汇率中间价报价机制调整后,人民币中间价可以在一定程度上体现市场预期,增强与汇率波动趋势的同步性和一致性,有助于增加人民币汇率的市场化程度,更好地发挥资金价格在有效配置金融资源方面的决定性作用。

更加灵活的调节机制,有利于促进中国国际收支的平衡。2014年下半年以来,人民币汇率开始面临贬值压力。特别是从国际环境来看,美联储将收紧货币政策,美元大幅走强,欧元日元趋弱,新兴市场与大宗商品生产国货币不断贬值。基于保持人民币有效汇率相对平稳的角度,人民币也存在一定的贬值要求。僵化、固定的汇率不符合中国国情,也难以持续,会在国内外各部门中出现价格扭曲,积累问题与矛盾。本次新汇改使得人民币汇率累积的3%贬值压力得以一次性释放,在风险总体可控范围内基本完成偏差校正,对于促进对外贸易发展,推动国际收支均衡等方面均具有积极意义。

推动人民币国际化进程,促进国际货币体系的稳定。2013年以来离岸人民币市场迅猛发展,人民币外汇市场交易规模超过境内市场,离岸人民币价格不断挑战在岸人民币汇率定价权。本次新汇改将有效强化在岸人民币汇率定价权,推动在岸与离岸价格趋向一致,为打通境内、境外两个市场奠定基础。人民币汇率市场化将推动离岸人民币市场外汇交易市场更加活跃,促进人民币金融产品的创新,完善人民币产品体系,为市场主体提供更加丰富的投融资工具和风险管理工具。此外,汇率市场化将有助于消除人民币加入SDR的技术性障碍。IMF指出,人民币合适汇率的选择是人民币加入SDR的技术问题之一,即CNY与CNH间仍有偏离,CNH并非完美的人民币汇率风险对冲工具,需要采取措施,使CNY和CNH趋于收敛。此外,IMF也提到了SDR中人民币利率基准问题及人民币对冲工具种类等事宜。显然,提高人民币汇率决定的市场化程度有助于解决上述技术问题。人民币纳入SDR无疑将有助于提高SDR篮子货币构成的代表性,使其价值更趋稳定。在以SDR促进国际贸易增长与金融资本流动,保证国际货币体系稳定方面,IMF 与中国的出发点和整体利益是一致的。

[责任编辑:姜楠]