3、中国外汇市场
(1)中国外汇市场特征
1994年的外汇管理体制改革取消了外汇留成制度和调剂市场， 将官方和调剂市场合并， 从而建立了强制结售汇制度和统一的外汇市场，并建立了中国外汇交易中心。
我国的外汇市场兼具有形与无形的特点。中国外汇交易中心通过计算机网络与全国37个分中心和调剂中心实行联网交易，外汇指定银行必须指派外汇交易中心认可的交易员进入交易中心的指定的交易场所进行外汇交易，这也是人民币汇率形成的场所，同时，外汇交易系统通过计算机进行交易，又具有无形市场的特征。
中国外汇市场分为银行间市场(外汇指定银行相互之间以及外汇指定银行与中央银行之间的外汇交易)和零售市场(银行对客户结售汇)。银行间外汇市场实行会员制，凡经中国人民银行批准设立，国家外汇管理局准许经营外汇业务的金融机构及其分支机构，经外汇交易中心审核批准后，均可成为外汇交易中心的会员，会员分为自营会员和代理会员，自营会员可兼营代理业务，而代理会员只能从事代理业务。目前的会员以银行为主，此外还有财务公司和证券(国泰君安)、基金(嘉实)等金融机构。
人民银行根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格， 公布人民币对美元交易的中间价， 即基准汇价。零售市场上各外汇指定银行以基准汇价为依据， 在规定的浮动幅度内自行决定外汇牌价， 按照规定审核客户的商业单据和有效凭证， 对客户买卖外汇，企业经常项目下的收入或用汇需求可以直接通过银行办理，由银行审核其真实性，不需事先审批。对于资本项目下的外汇收支仍实行严格的管制，其买卖需经外汇局逐笔审批；外汇指定银行之间买卖外汇的汇价在中间价上下3‰的范围内浮动。
按价格形成方式来看，目前中国外汇市场采用的是混合交易模式， 金融机构与客户之间的零售市场为场外市场(OTC) 的做市商模式， 而银行间市场则是交易所集中竞价交易模式与询价交易和做市商制度并存。集中竞价外汇交易是指市场上多个交易主体之间，同时通过某一交易系统或平台，按一定的竞价规则进行外汇交易的方式。银行间外汇市场做市商指的是经国家外汇管理局核准，在银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买卖价格义务的银行间外汇市场会员，通常是指有实力和有信誉的商业银行，外汇市场的其他参与者需要向这些商业银行询问其所能提供的汇率，充当做市商的商业银行通常愿意承担汇率风险并从事交易，市场上一部分外汇也会分流到做市商手里。2006年1月，银行间外汇市场在保留竞价交易方式的同时也引入询价交易方式， 并正式全面引入人民币对外币做市商制度，目前，由35家中资、外资银行担任银行间外汇市场中即期、远期和掉期的做市商。
当前银行间外汇市场正对更多机构开放:2014年12月，外管局取消了对金融机构进入银行间外汇市场的事前准入许可，境内金融机构经外管局批准取得即期结售汇业务资格和取得衍生产品交易业务资格后，在满足银行间外汇市场相关业务技术规范条件下，可以成为银行间外汇市场会员，外管局不实施银行间外汇市场事前入市资格许可，这一有助于将参与主体从银行为主扩大至全部境内金融机构；2015年9月10日，国务院总理李克强在出席夏季达沃斯论坛开幕式致辞时表示，下一步将允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场，开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易
(2)中国外汇中心交易品种
2005年5月18日上线运行8个货币对的即期交易:EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD、USD/JPY、USD/CHF， USD/HKD， USD/CAD， EUR/JPY；
自2005年7月21日汇率制度改革以来，人民币汇率波动性显著提升，持有外币资产的各类经济主体面临的汇率风险扩大，规避汇率风险的需求大幅提高。由此，我国推出了外汇远期、外汇掉期、外汇期权等场外外汇衍生品。
2006年4月24日，中国外汇交易中心又推出了远期交易的孪生产品——人民币外汇掉期交易，2007年8月17日，其又进一步开设了人民币外汇货币掉期交易；
2011年4月1日，推出了人民币对美元、日元、港元、欧元、英镑的期权交易。2011年12月1日，国家外汇管理局推出外汇看跌风险和看涨风险逆转期权组合业务，允许银行办理人民币对外汇期权组合业务。外汇衍生品场外市场的发展既为进一步的汇率改革奠定了基础，也为场内市场的推出创造了条件。
上表为在外汇交易中心交易的外汇产品，人民币外汇掉期交易指交易双方约定一前一后两个不同的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一方换回相同币种和数量的外汇，其主要作用是规避外汇汇率和利率变化带来的风险， 达到保值的目的，银行可以利用掉期交易调整银行外汇头寸、改变资金结构。由于掉期交易涉及即期、远期两个市场，其报价依据两个市场之间的套利关系，并且使用掉期交易进行抛补利率平价套利成本低，因此对于保证远期汇率的合理性也有非常重要的意义。
人民币外汇货币掉期交易指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。利息交换指交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。
境内外多个人民币远期市场并存是目前人民币外汇市场的重要特点， 人民币即期外汇市场同时对应着多个远期市场: 境内银行间本金可交割的远期外汇市场、境内银行对企业的远期结售汇市场、境外本金不可交割的离岸远期外汇市场(NDF) 和境外芝加哥商品交易所、新加坡交易所、香港交易所的人民币期货市场。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必注明来源并请署上作者姓名。
