金融领域：救市资金推高流动性数据，外汇占款创最大降幅
1.非银行金融机构贷款推高流动性水平，企业贷款需求依然低迷
7月末，M2同比增长13.3%，比6月末高1.6个百分点，为去年8月以来最高。7月M2增速快速回升，除了前期降准降息效应持续释放流动性的影响之外，主要还受到当月人民币贷款的推动。7月，人民币新增贷款1.48万亿元，为近6年来最高。
值得注意的是，新增贷款结构中，非银行业金融机构贷款高达8864亿元，占比高达60%，而6月该项为净减少464亿元；非金融企业及机关团体新增贷款3127亿元，比上月少增5476亿元，为今年以来最低。新增贷款中真正对实体经济起到支持作用的占比很低。这一点还可以从当月社会融资规模数据中得到印证。由于社会融资规模统计的是进入实体经济中的资金流量，因此社会融资规模中的新增人民币贷款更能体现贷款对于实体经济的支持力度。
7月，社会融资规模仅新增7188亿元，比6月大幅下滑1.11万亿，其中新增人民币贷款仅为5890亿，比6月少增7310亿元，为今年以来最低。7月，证金公司通过从央行申请再贷款、发行金融债券、向银行申请同业借款等多种渠道进行融资，是贷款数据大幅上升的主要原因。
7月，以票据融资占贷款规模的现象突出。企业短期贷款净减少758亿元，中长期贷款新增1028亿元，比上月少增2148亿元，同比少增1054亿元，在企业新增贷款中占比33%，为年内最低。而票据继续冲量，新增票据融资2567亿元，在新增贷款中占比高达82%。以票据占贷款规模反映了当前企业信贷需求较弱，投资意愿不足。
7月份人民币存款增加2.17万亿元，去年同期为净减少1.98万亿元。其中，同样受证金公司的救市资金的拉动，非银行业金融机构存款大幅增加1.81万亿元，对存款增长的贡献最大，而居民户存款和企业存款分别净减少596亿元和2136亿元。
2.外汇占款创单月最大降幅
7月末，央行口径外汇占款26.41万亿元，同比下降3080亿元;同时，金融机构口径外汇占款28.9万亿元，同比下降2491亿元。央行口径与金融机构口径外汇占款双双刷新单月最大降幅纪录。今年以来，央行口径外汇占款已连续7个月负增长。外汇占款是央行投放基础货币的主要渠道，外汇占款大幅减少，一方面增大了利率上行压力，另一方面在宏观经济总体疲弱的背景下，增大了近期降准的概率。
外汇占款下降的原因有：在人民币国际化以及“一带一路”战略的发展趋势下，近期对外主动投资步伐加快，中国开始步入资本输出阶段。1-7月，我国非金融对外直接投资同比增长20.8%，至635亿美元。此外，7月A股市场剧烈调整，也可能导致国内企业和家庭增加持有外币资产，减少持有本币资产。
热点问题：汇改再进一步，人民币大幅贬值
在出口贸易压力加重、境内外人民币汇率差价扩大、人民币加入SDR等因素的综合影响下，2015年8月11日早，央行宣布自即日起，完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
此次改革是继2014年央行扩大人民币汇率波幅以后的又一改革举措，表明人民币汇率市场化改革已逐步触及汇率形成机制这一核心领域。相较于之前的汇率形成机制，新的汇率形成机制主要有三点变化。
一是强调参考上日收盘汇率及外汇供求情况，使今后人民币汇率定价将更加具有连贯性，更加贴近市场变化，更加遵循国际市场的交易惯例，更加有效地反映市场需求。二是参考国际主要货币汇率而不再紧盯美元汇率，将降低人民币对美元汇率的过度依赖，人民币有效汇率将有所稳定。三是以市场化为原则确定，增加定价透明度，将使未来人民币汇率弹性增强，双向波动幅度加大，汇率将在未来更加能反映经济基本面的情况。
短期内，此次改革形成人民币较强的贬值预期，将有效缓解出口增速下滑和稳增长压力，但由于每天人民币汇率中间定价均是参考上一交易日收盘汇率和供求关系确定，在连续大幅贬值及投资人大量购汇、抛售人民币的压力下，可能会形成阶段性贬值的现象。
中长期看，中国经济仍具有保持中高速增长的大格局，央行拥有充足的政策工具，比如每日人民币汇率与中间价之间2%的波幅限制，以及巨额的外汇储备使央行入市干预成为可能，这是支撑未来人民币汇率走势的两点关键因素。预计未来人民币汇率走势更有可能呈现先贬后震荡，总体稳定的走势。
