中国跨境资本流动形势改善的趋势尚未结束
1、多项跨境资本流动数据均出现不同程度的改善，符合我们预期。4月银行结售汇逆差1062亿元，较上月回升3000亿元，境内银行代客涉外收付款逆差1268亿元，较上月回升198亿元，结合前两天公布的金融机构外汇占款由负转正增长324亿元。跨境资本流动和外汇市场供求出现明显改善。
2、跨境资本流动改善的原因有两个：一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施确实推动跨境资金流入新兴市场。这也是我们在《推动中国跨境资本流动形势改善的两个因素》中多次强调国内跨境资金流动存在改善可能性的主要逻辑。目前来看，这两个因素仍在好转，因此，预计国内跨境资本流动形势改善的趋势仍会持续，逆差规模有望进一步收窄，甚至转为顺差。
3、经济主体哪些行为发生变化？随着人民币汇率止跌反弹，汇率预期改善。企业和居民配置外汇资产的热情有所减退，外汇存款减少173亿美元；而加速偿还外汇负债的财务运作方向有所变化，外汇贷款增加52亿美元。跨境人民币由上个月净流入930亿元转为净流出696亿元。
4、沪港通业务给跨境资金流动带来哪些影响？4月，港股估值洼地带动沪港通申购火热，涉外收付款在证券投资项下流出316亿元。此前，该项从14年6月至15年3月一直为净流入，月均230亿元。
5、预计货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。外汇占款新增量中枢已经显著下滑，需要降准以提供长期流动性。此外，央行还注重包括各种创新型工具在内的数量工具配合使用，以补充基础货币的缺口，并加强对不同期限利率的引导。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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