1、央行降息时点基本符合五一前后的时间窗口，但较为偏窗口后期，考虑到上周股市大跌，显示央行并不希望股市因政策放松而出现无序上涨，这为后续货币政策操作时点预判提供了重要指引。降息前一周公布的外贸、CPI等数据均不理想，印证经济尚未出现企稳，继续处于下行通道中，这为降息提供了充分必要条件。
2、本次存贷款基准利率双降25个BP，低于我们50个BP的判断，这代表了央行可能将保持快节奏的放松步伐，小步快跑。值得注意的是，存款利率上浮比例从1.3倍扩大到1.5倍，使得1年期存款利率上限还有所上升，从3.25%提高到3.375%，一方面这是央行推进利率市场化的具体体现，另一方面使得银行负债成本下降的空间有限，对加速投放信贷并不利。
3、考虑到1.5倍的存款利率上浮比例，利率市场化正在进入“最后一公里”冲刺阶段，预计下次降息时很有可能宣布放开存款利率上限。这种变化除了会考验存款机构的定价能力外，也会加速推进央行货币政策传导机制的变化，即官方基准利率的“锚”功能正在弱化，市场自发形成的银行间拆借、债券等利率的“锚”功能正在强化，并将取而代之，银行间7天、10年国债和同业存单利率的重要性会更加突出，从短端到长端整条曲线的资金价格将更加受到央行关注，预计央行将会加大对市场利率的调控和引导，通过公开市场及定向操作等量价结合的手段，稳定货币供给和流动性预期，且不排除会推出新的货币政策工具。考虑到经济疲弱的状态没有改观，预计降准、降息会继续推进，6月份仍有较大可能降准50个BP。
4、降息对债券市场属于利好，但降息幅度有限且利率上限趋近放开，也会给市场带来迷茫，预计债市仍将维持震荡慢牛，难见大波动，而人民币汇率预计仍将维持当前的波动区间，变化不大。
(作者系招商银行总行金融市场部高级分析师，内容仅代表作者个人观点。)
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