1、 央行在货币政策执行报告中对经济的看法更为谨慎，经济面临下行压力，就业恶化，稳增长依然重要。物价保持低位运行的概率较大，国内需求疲软，货币政策仍有空间。
2、 存贷款各降25bp。再度降息符合预期，引导实体经济进一步降低融资成本仍需要利率工具的配合，不过降息的边际效用在下降。2014年10月降息25bp，一般贷款利率下降44bp，与之对比，今年2月降息25bp，一般贷款利率仅下降15bp，幅度显著缩小，反映货币政策的传导不通畅。
3、 存款利率上限进一步放开从1.3倍调整至1.5倍，预计再次调整将全面放开。央行在报告中用专栏的形式提到“金融机构存款定价的精细化、差异化程度进一步提升，分层定价、有序竞争的存款定价格局基本形成。”这表明存款利率上限放开的市场条件已经具备。
4、 预计货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。除了价格工具之外，数量化工具仍会大量使用，更加关注货币政策传导效率，引导实体经济进一步降低融资成本带动总需求回暖。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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