3月M2同比增长11.6% 新增人民币贷款1.18万亿
3月社会融资规模增量1.18万亿元 同比少8378亿
3月新增信贷1.18万亿，低于去年水平但好于市场预期，符合1季度为信贷投放高峰且季末冲量的规律，但表外融资零增长，社会融资总量较去年减少8400亿元，表外融资的大幅缩减可能是造成M2回落的主要原因，M2的再次回落预示表观数据不会太理想。
从分项数据看，3月企业户中长期贷款增加3643亿元，好于去年，但较前两个月大幅下滑，表明信贷高速投放的动力难以持续，而居民户中长期贷款增长1670亿，低于前两年同期水平，表明地产刺激政策尚未提振居民购房意愿，房地产库存压力不减；3月外表融资中的信托贷款、委托贷款、未贴现承兑汇票继续保持低迷，表外融资零增长出乎意料，应与企业需求低迷有关。。
1季度社会融资总量较去年同期大幅减少8950亿元，表外融资大幅度回表，虽然这减少了融资链条，节约了成本，但实体经济所获得的融资却是出现了实实在在的下降，无论是实体经济需求不足，还是金融机构主动收缩资金投放，都是不利于稳增长和保7的，我们认为经济企稳的预期难以实现，上半年经济大概率延续下行压力，预计很快会出台新一轮经济刺激政策，重点依然在刺激投资，货币政策料继续放松，4月份降准或降息的概率很大。
(作者系招商银行总行金融市场部高级分析师，内容仅代表作者个人观点。)
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