1-2月宏观经济数据大幅低于预期和前值，数据之差，几无亮点，政策应继续“跑步放松”。
1-2月投资增速仅13.9%，较去年15.7%的增速可谓跳水式下跌，分项来看，政府投资没有跟上，地产投资继续下滑，均对总体投资带来下行压力。占投资大头的地方投资增速已从18.3%跌至14.3%，考虑到今年对地方政府融资收紧，地方政府能否通过PPP筹集足够资金来支撑投资令人担忧，而地产投资仍受到销售下滑的困扰，前两月销售增速为-16.3%，创下2008年以来新低，并拖累地产投资在经历一年负增长后继续萎缩，且较去年四季度跌幅加深，如果地产销售不能在上半年见底，那么地产投资的启动时间可能会延后，只靠铁路、水利等中央投入拉动的话，下半年投资前景并不乐观。
在内外需双疲弱压力下，1-2月工业增加值增长6.8%，也是仅次于2008年的最差表现。
消费也出现降温势头，即使剔除掉通胀偏低的因素，零售也较往年同期降温，这提醒我们需要关注低通胀下是否失业开始出现上升，或者面对不明朗的经济前景，消费者开始捂紧荷包。
总体而言，在去年降息等一系列政策下，经济不仅没有企稳，而且还表现出加速下滑的势头，这表明经济下行压力超出此前的预期，若不采取行动，今年GDP保7并不乐观。同时，宏观持续恶化，会使得信贷资产质量继续下滑，银行不良上升，进一步限制银行投放信贷的积极性，而4月份信用债到期量较大，面临一定考验。
即使考虑到今年2月以来的降息降准，我们认为当前政策放松的幅度依然不够，频率依然需要加快，经济放缓不是问题，但放缓的太快就会是问题，放松政策要趁早，莫等闲白了少年头；短端要压低货币市场利率，理顺传导机制，长端要压低贷款利率，降低实体经济负担，利率下行空间依然很大，债券市场没有理由看空。
(作者系招商银行总行金融市场部高级分析师，内容仅代表作者个人观点。)
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