北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--虽然对于货币政策放松拉动经济增长的效果及相关风险仍存在争议，但瑞银证券认为，以下因素决定了央行有必要进一步放松货币政策：1）在资本外流和实际利率攀升的背景下避免金融条件被动收紧；2）减轻企业还息负担、防范金融风险。虽然以往过度宽松的货币政策在相当程度上造成了目前的经济结构失衡，但这并不意味着目前在面临通缩压力和金融稳定风险的情况下央行仍应坚持货币政策不放松。
瑞银证券认为，中国央行年内应至少降息50个基点、若干次降准，并使用其他工具保证充足的流动性。降息和降准并非相互替代的关系。此外，在控制整体信贷增速的前提下，决策层应当在继续收紧影子银行信贷的同时允许银行贷款和债券发行规模适当扩张，这需要央行放松贷款额度等信贷投放限制。
与此同时，瑞银证券指出，通胀疲弱意味着降息或迫在眉睫。虽然决策圈内对于当前进一步放松政策的必要性和意义仍有不同看法，但瑞银证券认为即将公布的宏观经济数据将证实实体经济面临下行压力、凸显放松货币政策的必要性。最值得关注的数据是CPI和PPI，其中后者是反映工业部门景气度的重要指标。1-2月通胀乏力可能已经引起了央行的警惕，央行可能会在3月降息。
瑞银证券进一步指出，人民币汇率应不会随着货币政策放松而大幅贬值。一般而言，当经济疲弱促使货币政策放松时，汇率应顺应利率下行和资本外流贬值。但现阶段决策层仍试图积极推进人民币国际化、尤其是今年人民币有望被纳入特别提款权（SDR）一篮子货币，且人民币大幅贬值会加剧流动性和金融市场波动，以上因素都会限制人民币贬值空间。预计今年人民币将对美元小幅贬值2%-3%、但对主要贸易伙伴一篮子货币升值。
