央行公开市场操作十连停 “零操作”收官2014

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--周二(12月30日)，央行公开市场仍未进行任何操作，为连续第十次暂停。今日为年内最后一个公开市场常规操作日，至此，2014年央行在公开市场累计实现资金净投放1240亿元。

据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场在无正回购、逆回购及央票到期的情况下，为连续第三周既无资金投放亦无回笼。11月25日以来，央行在公开市场上已经超过1个月维持了“零操作”。

东莞银行发布的研报表示，在年底资金面紧张的环境下，央行连续保持公开市场静默，一方面反映了央行对于当前流动性形势可控的信心，另一方面也反映了央行在国际流动性收紧大背景下的保守操作。信心主要来源于年底财政存款的集中投放。

按照年初的制定财政支出的15万亿目标，截止到11月末的财政支出总额12.63万亿，离目标还差2.37万亿，而按照历年12月份财政收入不足1万亿的规模，即使考虑到今年的增长，12月份的财政收入超过1万亿的可能较小，这意味着要想达到15万亿的支出目标，12月份的财政净投放将超过1.3万亿。如此规模的财政投放，可以极大地改善年底的流动性形势。

12月27日，央行发布387号文，定于2015年起对存款统计口径进行调整，将部分原在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。

第一创业认为，这一政策虽然略有超预期之处，但总体仍在意料之中。虽然短期内对货币政策宽松的路径有所影响，但只是小波澜，对信贷扩张及经济提振的真实影响也将有限，未改全面降准的大趋势。

海通证券表示，自降息以来，稳增长、抗通缩等目标无一实现，只有股市大幅暴涨。央行对金融泡沫保持谨慎，货币政策短期无为。此前市场预计同存缴准将匹配相应准备金率下调，而目前同存暂免缴准，意味着降准等宽松货币政策预期再度延后。

有业内人士指出，面对本轮资金面紧张，千呼万唤的逆回购始终未出场，央行仍继续使用定向工具提供短期流动性支持，表明央行不愿在数量工具的运用上向市场传递过于强烈的信号，预计在明年2月春节资金需求高峰前，公开市场仍将以稳为主。

2014年央行公开市场月度资金投放 中国金融信息网人民币频道制表

回顾2014年公开市场操作，央行仅在1月进行了多个期限的逆回购，随后自2月中旬起转为正回购，期限含14天和28天，二者操作频率不尽相同。自7月末开始，正回购期限一直为14天期。11月25日以来，央行在公开市场上连续1个月维持“零操作”。

除常规的正/逆回购以外，今年央行仅在2月27日使用了一次短期流动性调节工具(SLO)回笼流动性，操作规模1000亿元，期限五天，利率3.40%。今年第一季度央行还累计开展常备借贷便利(SLF)3400亿元，二、三季度则未开展SLF。

三季度央行还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作，9月和10月通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为三个月，利率为3.5%。