北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--招商证券12月23日公布的研究报告显示，11月银行代客涉外收付款逆差403.24亿元，该指标从今年8月起持续处于逆差状态。数据表明，过去4个月以来我国与其他新兴经济体一样，处于资金外流状态，涉外收付款连续逆差早已提示人民币贬值压力在不断上升。
近期数据显示，11月金融机构新增外汇占款为21.66亿人民币，外汇占款延续低速增长态势。当月银行结售汇逆差610.07亿人民币，银行代客涉外收付款逆差403.24亿人民币。
招商证券表示，今年3月汇改后，外汇占款指标对我国国际资金流动状况的指向性明显下降，其原因在于央行退出外汇市场常态式干预导致外汇占款与我国国际资金流动状况“脱钩”。
例如，10月外汇占款回升至660.75亿元，若据此判断我国国际资金流动状况改善，就不能准确预判到近期人民币汇率贬值行情。随着人民币国际化的深入，国际因素对中国资本市场的影响将会越来越明显，那么未来我们应该通过什么指标来观察我国的国际资本流动状况呢？
招商证券认为，一是要更多地倾听人民币汇率的声音，既然央行减少了外汇市场的日常干预，则人民币汇率走势主要由市场供求关系来主导，汇率走势与资金流动的相关性提高。第二个指标则是涉外收付款数据。
报告指出，11月银行代客涉外收付款逆差403.24亿元，该指标从今年8月起持续处于逆差状态。当月银行代客结售汇逆差439.87亿元，这一指标从今年9月起也持续处于逆差状态。上述两个指标连续数月为逆差是过去从未发生过的现象。
如果将收付款差额与新兴市场货币指数以及亚洲新兴市场资金流动状况放在一起观察，能够清楚地看到，8月起因美联储货币政策的影响，新兴经济体开始出现资金外流、货币贬值，涉外收付款差额同时也由顺差变为逆差。这说明在外汇占款指向性下降的情况，可以通过涉外收付款等数据来观察我国国际资金的流动状况。
过去4个月以来我国与其他新兴经济体一样，处于资金外流状态，涉外收付款连续逆差早已提示我们人民币贬值压力在不断上升。尽管央行可以通过中间价稳定国内市场人民币即期汇率，但美元持续升值已经改变了境外市场参与者的币种配置结构，人民币吸引力下降。10月和11月连续发生人民币跨境净收入，且净收入规模呈上升趋势。
近期人民币跨境净收入规模上升反映了强势美元对于人民币国际化的不利影响。从这一角度出发，央行可能也不会容忍人民币长期维持弱势货币地位，将通过中间价等手段引导市场预期。
