北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--瑞银证券日前发布研究报告指出，预计2015年美国经济复苏将带动中国出口回暖、而进口保持疲弱，净出口将拉动中国GDP 增长0.4 个百分点。2015 年中国经常账户顺差占GDP 的比重将微降至2.7%。随着资本项目进一步开放、境内外利差收窄、美国货币政策回归常态影响全球资本流动，资本账户可能会陷入逆差、且出现更大波动 。
瑞银证券发布的《中国经济向新常态过渡—— 2015-16 年展望》报告称，2015年中国出口复苏仍然面临若干结构性制约因素，包括：发达经济体需求的进口弹性有下降的迹象；由于过去几年单位劳动力成本大幅上升、人民币不断升值，中国在部分行业的出口竞争力已被削弱。
瑞银预计，2015 年中国出口增速将从今年的5.5%小幅加快至8%，并在2016 年增长7%。进口增速保持疲弱。当前的房地产下滑应将进一步拖累内需、进而拖累进口表现。鉴于全球需求低迷、而产能仍在扩张，大宗商品价格可能将继续下跌或保持低位。进口增速将慢于出口，2015 年增长5%、2016年增长6%。因此，外贸顺差将相应扩大、净出口继续拉动GDP 增长。
报告称，中国的经常账户顺差占GDP 比重自2007 年达到10%左右的峰值后，已大幅下降到2013 年的2%。预计在进口需求和价格疲弱的背景下，这一比重在2014
年将回升至2.8%。2015 年服务账户逆差将扩大、经常转移流入规模将下降，抵消了商品贸易顺差扩大的影响，经常账户顺差占GDP 的比重将小幅下降至2.7%。
今后几年，随着固定资产投资和房地产活动放缓，中国投资品进口需求将有所下降，而对消费品和服务的进口需求则将趋于上升。另外，虽然中国在部分劳动密集型和低端行业的出口竞争力可能被削弱，但另一方面，中国也会在电子、机械设备等高附加值行业获取更多市场份额、提升价值链。
瑞银认为，今后几年，中国加快资本账户开放步伐、国内外资产价格相对变化也应将激发更大规模的对外直接投资、促使居民部门增加海外资产配置，从而导致资本外流增加。随着未来几年境内外利差开始收窄、人民币升值预期进一步减弱，套利资本流入可能会逐渐消退，FDI 以外的资本流出规模或将更加可观。
过去两年，中国资本流动的波动率已有所上升，而随着资本项目进一步开放、人民币汇率双向波动性增大、美国货币政策回归常态影响全球资本流动、且市场对中国经济前景的预期依然脆弱，未来资本流动的波动性或将进一步攀升。作为决策层的优先改革领域之一，资本项目开放有望在未来两年进一步推进：1）扩大QFII和RQFII 的额度和覆盖范围；2）进一步放宽国内公司海外借贷的限制；以及3）提高沪港通的投资额度和个股覆盖面，并在合适的时机推出深港通。
