李晓西：人民币贬值只是“小插曲”

“从中长期趋势看，如果中国经常项目顺差不出现大的逆转，近期人民币贬值更像是一个‘小插曲’。”对于近期人民币急速贬值这一现象，信安环球投资有限公司(Principal Global Investors)全球股票基金经理及定量研究部总经理李晓西近日在接受记者采访时表示。

在李晓西看来，中国截至2013年底拥有3.8万亿美元的外汇储备，人民币并不具备贬值的基础。此外，中国没有经常项目赤字，所以市场因素本身推动人民币贬值的基础也不存在。

作为直接管理着约62亿美元主动型股票资产并布局全球资本市场的国际基金经理，李晓西也分享了他对中美投资者在投资理念上的种种差异，中美股市走势迥异背后的深层原因，以及他们对2014年中美股市、黄金等市场的整体看法。

人民币贬值只是“小插曲”

《上海证券报》:近期人民币兑美元大幅贬值，您觉得是人民币贬值短期行为，还是长期趋势?

李晓西:我觉得是短期行为，除非中国政府或央行在立场上根本性改变。中国货币不具备贬值的基础，因为我们拥有3.8万亿美元外汇储备，这一点没有任何国家能比，所以如果不是央行对汇率政策进行调整以帮助出口增长，市场上的投资者难以撼动人民币汇率。

如果有一天经常项目下出现赤字，那将是市场预期贬值的开始。像印度，巴西等新兴市场国家的经常项目赤字较大，这样的贬值才更有基础。而目前我国不存在经常项目下的赤字，因此也不存在由于市场本身推动的贬值。

从中长期趋势看，近期人民币贬值更像是一个“小插曲”。相比我们周边的新兴市场国家，近期人民币的贬值幅度并不大。适当的贬值可以调整大家预期，预期调整之后，对人民币升值压力就会放缓，这样对出口是有利的。所以，央行有可能在调整大家对单边升值的预期，否则人民币升太多，对中国的经济发展不利。

《上海证券报》:上周美联储再次削减100亿美金QE规模，在QE逐步退出的背景下，您对美股2014年的前景怎么看?对于黄金价格影响如何?

李晓西:QE退出对新兴市场影响最大，对美国影响反而不大。为什么?QE退出实际上和美国联邦赤字缩减紧密相关的。根据美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的预算，新年度财政赤字约为5140亿，即使今年下半年完全退出，实际上是维持原来的美国国债购买比例。所以对美国股市并没有什么实质性的负面影响。它的退出对美国是很中性的政策，如果不退出反而是对美国进一步的宽松。

黄金走势更多与宏观风险有关系，从2000年到2012年，这十几年里最主要的推动力就是对宏观风险的对冲。金价在那十几年中的涨幅，有约75%涨幅是在美国次贷危机和欧债危机中实现的。因此，黄金在那段时间的涨幅主要不是因为美国的QE，也不是对通货膨胀的对冲，而是对宏观风险的对冲。所以在美国经济稳步恢复，欧元区经济逐渐底部回升，以及全球主要发达经济体宏观风险逐渐退却的过程中，黄金价格也迅速得到了回归。在危机中寻找安全性，包括最近黄金近期的反弹也是大家对宏观风险的对冲，对新兴市场宏观风险的反映，但估计黄金的反弹难以持续。