解读：人民币汇率贬值影响面面观

进入2014年以来人民币兑美元持续贬值，20日盘中人民币下跌300点，跌破6.22，与今年1月的低位相比已下跌近3%，创人民币汇改以来连续两个月跌幅最高记录。专家表示，人民币的估值已达到长期均衡点，自2005年7月汇率改革以来人民币升值趋势或将告一段落，这对国民的生活以及楼市股市都造成一定影响。

按20日收盘价计算，和今年1月份人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元，兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元，兑换1万港元需要多花人民币约200元左右。可以看出，人民币对主要外币普遍贬值，兑美元和港元下跌幅度相对较小，对英镑和欧元贬值较大，去欧洲旅行消费，人民币更不值钱了。

但人民币持续贬值将会令留学、旅游、境外购物成本增大。对于海外留学生而言，汇率变动会切实影响到留学生活。以今日的汇率计算，去美国留学年均成本要多付出4597元(不计生活费，按去美国留学费用16万人民币/年算)。而对于出国旅游的人来讲，团费没变，购物开销将会增加。不少内地游客出国喜欢刷信用卡购物，由于此前人民币长期处于升值，50多天后才还款，因此还可享受到升值利好。但现在人民币开始贬值，更多的游客开始考虑现金支付了。同样，对于喜欢海外购物的人来讲，消费成本也会大幅提高。

人民币持续贬值，带来人民币资产的缩水，一些家庭将考虑将人民币资产转换成外币资产，不过专家认为目前尚没有必要将人民币资产转换为外币资产。银行分析师表示，目前中国经济稳健，不用调整人民币资产。对于高净值投资者而言，可建议分散一些人民币资产到美元。

据摩根士丹利估计，汇率贬值让押注人民币升值的国内企业近期可能损失了将近23亿美元。美银美林证券分析也认为，人民币在扩大波幅后连续贬值，敲响了热钱流出以及人民币炒家巨亏的警钟。巴克莱银行则预计，由于中国近期宏观经济较预期疲弱，且市场亦担心信贷风险，人民币兑美元未来一个月走势偏于下行。

人民币的贬值和波动幅度的扩大，将意味着资本流入速度被大幅放缓，一方面给百姓生活带来一定影响，同时也给股票和房地产的价格带来压力，但是从另一方面看，央行在货币政策上更加自主，采取更多主动性措施以控制基础货币供应，这将打击热钱套利交易。

楼市泡沫可能被刺破拐点隐现

近期中国楼市面临着巨大压力，虽然近期银行出面为停止房贷辟谣，但房贷收紧已是不争的事实；特别是超日债违约和天威债的停牌，使得债券和信托融资等受到打击，这些都将使得房产商面临越来越大的资金压力，而人民币的持续贬值也令房地产业失去重要的流动性支撑。

交银国际首席策略分析师洪灏表示，央行扩大汇率波幅后，市场的解读仍然大都集中在未来人民币汇率方向上，其实这对楼市、股市等大类资产定价有更深层意义。洪灏担忧人民币贬值将刺破房地产泡沫。他表示，一般来说，一个国家可通过廉价的汇率推动出口，以增强外汇储备。然后，国家可以开始让货币升值，以便进行大规模的资产价值重估。一旦汇率升值至接近平衡点，资产价值重估将会停止。中国的房地产价格已急升至泡沫水平。若以史为鉴，人民币贬值将会是中国资产价格上涨的强大阻力，这些资产主要是房地产，而股市也将受到拖累。

同时，楼市同步出现成交量拐点已愈加明显。数据显示，1月份我国部分城市的楼市成交量普遍下降。而2月份，由于春节的原因，成交量更差，以北京为例，创造了北京楼市近6年来的最低值。

当下可以视为中国房地产的一个十字路口。房地产投资需求与中国整体资产价格的情况息息相关，比如与人民币汇率走势相关。人民币持续贬值，打破了汇改以来持续升值的趋势，表明了对持续流入的热钱的抑制，资金外流，抛售房地产，国内外投资商的投资性需求将大幅下滑，房价显然承压。

此外，人口周期或将见顶，中国房地产市场的结构性问题也影响着房地产市场的发展。但是长期来看，国民经济的稳定发展将会为房价提供较强支持。

股市未来数月或处于多空争持格局

人民币汇价波幅扩大，可能导致国内资产价格承受压力，这将对国内股指走势产生负面影响，当然，国内股市走势还受其他因素的影响。投行汇丰的报告称，自中国央行于2005年启动汇改以来，三度扩大人民币兑美元汇价波动区间，分别是2007年5月、2012年4月以及本次。而中国股市沪综指和MSCI中国于2007年大幅上升，2012年则温和下跌。

本次扩大波幅的结果可能像2012年，因宏观因素相近，即是经济增长疲弱、通货紧缩以及货币的波动性。“当中最大分别是人民币相对两个月前已经贬值2%，而股市同步温和下跌，因此相信部分的货币风险已经得到消化。”该行环球研究中国区证劵策略主管孙瑜在报告中称。

汇丰还指出，从2012年的经验，防守性行业如公用、电讯和医疗表现不受宏观不确定性和货币波动的因素影响。而该行继续偏好资讯科技、医疗和环保类股份，并相信地产、公用和能源板块将出现投资价值。