人民币汇率波幅扩大 央行降准概率或增加

17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大到2%，每天银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可以在中国外汇交易中心对外公布的当天人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。

当日，人民币兑美元即期汇率开盘报6.1604，和上一个交易日收盘价6.1496相比，贬值108个基点。而央行公布的人民币中间价报6.1321，小幅升值25点。

央行出招让人感到有些突然，不过，人民币汇率的浮动幅度一直在逐步扩大。2005年7月21日，我国正式实行浮动汇率制度，人民币汇率浮动幅度在2007年扩大到0.5%，2012年扩大到1%；这次汇率波动幅度再扩大一倍至2%，显示出扩大波幅的步伐非常坚定。

不过，对于居民理财和企业经营而言，汇率波动幅度扩大有可能加剧风险。那么，应该怎么去应对呢？另外，前段时间，人民币出现贬值的情况，市场对人民币汇率走势分歧较大，这个时候推出人民币汇率波动幅度扩大政策，大家关心，贬值还会继续吗？

人民币汇率波幅扩大，无论升值还是贬值，对于企业和居民来说，不确定性风险增加了。有人算了一笔账，说换1万美元，最高差价能达到3680元。

人民币汇率波幅扩大对居民理财有什么样的影响？中国银行国际金融研究所宏观研究主管温彬表示，影响包括两个方面，第一块可能就是日常的结售汇行为，前期人民币一直是在单边升值，所以老百姓一般有了外汇就到银行去卖掉。现在波动区间扩大以后，实际上居民到商业银行购汇的时候，每天的价差波动也在扩大，所以就可能会使得换汇的成本也会有所提高。第二块可能就是对居民理财产品的影响。银行对居民的小额外币储蓄是由央行来定价的，包括美元、日元、欧元这些品种，最近在上海自贸区已经开始放开对居民小额外币存款的利率，但因为现在全球发达国家货币利率处于一个低位，所以利率收益是比较低的，因此各家商业银行也针对外币理财的需要推出了各种理财产品。理财产品中也包括两类，一类是保本的，收益相对于存款利率要高一些，对居民来说是比较适宜的一个品种。还有一类是不保本的，属于结构性的外汇理财，这些产品大多数跟黄金、股票挂钩，由于它的价格波动有可能会影响到居民外币理财的收益，所以投资者持有外币的时候也要综合考虑外汇风险。

这次扩大人民币汇率波幅，恰逢人民币出现一定贬值后，市场对人民币汇率走势存在一定分歧、资本流入放缓的背景下。为什么央行选择在这样一个时机推出新的政策？

温彬认为，两会之后央行推出这样一个举措，是在大家的预期内。首先有一个前提，央行包括一部分的市场机构认为人民币现在已经达到了均衡合理的水平。这个判断其实在国际上是有一个标准的，一个国家的经常项目的顺差或者逆差占GDP的比重不能超过4%。在2007年的时候，咱们国家的外贸顺差占GDP的比重大概接近10%，在去年底大概已经降到了2.1%左右，所以已经低于4%这个水平，从这个意义上讲，我们的人民币已经达到了一个均衡合理的水平。所以在这个时机，推出扩大波动区间可以更加体现市场供求关系的影响，也是更好推进人民币汇率市场化的一个举措。

扩大波幅后，短期内人民币即期汇率可能面临一定的贬值压力。对于全年的走势，怎么看？

温彬指出，从去年底包括今年初，大多数判断认为人民币会破6进5的预期还是比较强的。从2月18日开始，人民币连续贬值以后，市场的预期也发生了一些变化，认为人民币在近期可能汇率会出现小幅贬值，随后可能会出现升值，然后贬值的这样一个双向波动的局面。温彬说，汇率的走势最主要的依据核心还是看我们宏观经济的基本面，两会以后，随着各项推动改革的政策推出，中国经济可能会实现一个软着陆的过程，这也是对人民币汇率保持目前均衡合理水平的最大支撑。此外，由于外部美联储量化宽松政策退出的不确定性，以及市场预期的变化，也会增加市场汇率波动的幅度。当然，这也是我们市场变化的一个基本特征的体现。

有人说，随着浮动区间的扩大，跨境套利的成本将会增加，从而遏制热钱套利的行为。这样一来，外汇占款可能会有所下降，相应地，未来调降存款准备金率的可能性是不是增加了？

温彬认为，降准的概率是在增加。主要是我们过去由于人民币单边升值的预期包括去年下半年以来货币市场利率的飙升，实际上很多跨境资本大量流入国内，也直接推高了我们外汇占款的增长，这确实给海外的资金，无风险逃离的资金流入提供了前提和基础。2月18日以后，利率、汇率都出现了下降的趋势，双率的下跌其实会增加投机逃离资金的成本和风险，所以会减少热钱的流入。

温彬预计今年全年的外汇占款增长会大幅收缩，预计可能会在1万多亿左右，相对于2014年来说，收缩会超过50%以上，这会使我们货币创造的机制发生改变。作为央行来说，有足够的手段保证我们的货币合理增长，其实这分为两个部分，如果外汇占款快速收缩的话，就需要央行来应对外部占款收缩的冲击；如果由于我们货币市场内部调整的话，那么央行可以通过央票正回购、逆回购，甚至前期推出的SLF这个短期的流动性的借贷工具的综合运用，也可以保证货币市场的合理流动性。

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