离岸人民币债券市场发展影响因素分析（5）

进一步推进离岸人民币债券市场发展的建议

境外人民币流动性是否充足，不仅事关离岸人民币债券市场发展的活力，也是跨境人民币业务持续推进的重要基础。总体看，人民币跨境使用仍处于初级阶段，有序引导人民币国际化意义重大。促进离岸人民币业务发展，对推动跨境人民币债券市场发展意义重大。

(一)大力推动人民币业务境内外良性循环，奠定离岸人民币债券市场发展的坚实基础

对内循环而言，除了经常项目及贸易融资等方式，还要通过现有渠道加大人民币“走出去”的引导力度，特别是加大人民币境外贷款和直接投资、对外援助、境外采购等；大力支持国内有实力的金融机构在国外开设分支机构，实行金融机构“走出去”的战略，加快离、在岸市场的良性互动。对外循环而言，要强化以香港为离岸中心、其他境外离岸中心相关联的全球人民币市场，推动设立可持续运作的人民币境外投资基金和外汇储备境外投资基金，为境内企业提供人民币资金的海外存放和投资渠道，扩大人民币的国际流通。继续拓宽人民币输出渠道，研究开放境内居民依法将人民币资金汇出境外并使用，允许合格境内机构投资者以人民币投资境外人民币产品等。

(二)进一步增加人民币国债在港发行量，鼓励和支持更多境内主体在港发债

支持香港成为全球离岸人民币业务中心，关键在于香港尽快做大做深人民币市场，牢牢抓住离岸人民币的定价权，成为全球离岸人民币定价中心。支持香港离岸人民币债券市场扩大规模、增加深度，特别是使其尽快形成有效的人民币收益率曲线。进一步提高香港人民币存量，为离岸人民币业务发展提供资金支持。进一步加快人民金融产品创新，推出不同级别的人民币债券，推出更多人民币股票、基金和权证产品，进一步丰富离岸人民币投融资产品，为香港人民币沉淀资金提供更多投资渠道。增加人民币国债在港发行量，鼓励和支持更多境内企业和机构赴港发债。

(三)鼓励境内评级公司“走出去”，打破国际评级公司的垄断地位

目前离岸人民币债券市场的信用评级已基本被标普、穆迪和惠誉三大国际评级公司垄断。人民币“走出去”的重要目的是支持中国企业“走出去”，实现更高级别、更大范围的资源优化配置。在对中国企业进行信用评级方面，本土信用评级公司理应更具先天优势，它们的评级结果应更能如实反映中国企业和机构的信用状况。为此，要及时抓住离岸人民币债券市场发展的历史机遇，大力支持和引导中国本土信用评级公司走向国际。

(四)积极促进人民币回流机制，合理引导资金回流

制定并逐步完善境外人民币资金以直接投资、债权投资等方式回流的相关制度，使资金流向国家鼓励类行业，支持实体经济发展。加强对资金回流的事前、事中及事后监管，防范和打击“热钱”流入及资金流向国家限制类和重点调控类领域。规范对外担保管理行为。完善“内(担)保外(发)债”管理政策，对通过在境外设立壳公司曲线发债行为进行限制或禁止。

(五)允许更多的境外企业将在港发行人民币债券所募集的资金，以直接投资的方式回流内地

推动香港人民币债券市场发展，一方面可采用“输血法”，即允许更多符合条件的内地企业、机构到港发行人民币债券；另一方面可采用“生血法”，即允许更多的境外企业将在港发行人民币债券募集的资金，以直接投资的方式回流内地，激发境外企业在港发行人民币债券。先将对应有内地投资项目的境外企业调动起来，在港发人民币债；允许其将募集的人民币投资于内地的相应项目。

注:1. 数据来源:路透社，http://cn.reuters.com/article/industryNews/idCNSH012022520121116。

2. 数据来源:http://money.163.com/12/1228/04/8JPKLGQJ00253B0H.html。

3.《德意志银行2013年离岸人民币市场预测报告》，金融界网站，http://bank.jrj.com.cn/2012/12/03190414766125.shtml。

作者单位:王杏平  中国人民银行运城市中心支行

王大贤 国家外汇管理局山西省分局

责任编辑:罗邦敏  夏宇宁