信贷与社会融资创新高 中性货币政策或延续

新华社记者王淑娟 王涛

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行最新公布的数据显示，1月社会融资规模达2.58万亿元，比去年同期多399亿元；人民币贷款增加1.32万亿元，同比大幅增长2469亿元。信贷和社会融资规模“放量”的同时，1月人民币存款减少了9402亿元，“存款搬家”迹象明显。分析人士预计，流动性季节性缓解、未来进入均衡阶段，中性货币政策短期不会转向。

新增信贷、社融均创单月新纪录

央行发布的数据显示，2014年1月新增人民币贷款1.32万亿元。从绝对增量来看，较上月多增8375亿元，比去年同期多增2479亿元，多增较为明显，创下了近4年来单月的最高水平；从增速来看，1月末贷款余额同比增长14.3%，比2013年年末高0.2个百分点，略高于市场一致预期，但比去年同期低1.1个百分点。

1月信贷投放大幅超出市场预期，投放较多有多方面因素。首先，各行年初信贷计划较为充裕，因为从提高贷款收益的角度，第一季度多投有利于增加利润。并且由于2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放；其次，交通银行金融研究中心研究员徐博认为，1月份中国外贸状况超预期改善，对外汇占款贡献较明显，有利于改善银行存款约束；三是节前央行对市场的流动性支持力度较大，在外生流动性较充裕情况下，公开市场就净投放货币高达4210亿元，加上财政存款留存较少，都有利于改善银行流动性状况。

值得注意的是，1月社会融资规模也大幅超出市场预期，同样创下了单月社会融资规模的历史最高记录。但和以往不同的是，1月社会融资规模的结构中，扩张较快的两个部分主要是银行表内信贷以及委托贷款。兴业证券认为，这种结构上的变化反映了商业银行风险偏好的下降，将信用更多地投向了表内的信贷。

“存款搬家”加速或影响流动性

在新增信贷和社会融资规模水平均创下单月新纪录时，尤为引人关注的是，1月人民币存款骤减9402亿元。这与去年同期7499亿元的净新增相比，落差十分明显。分析人士认为，这表明利率市场化推进、理财产品增多，特别是近期货币市场基金快速发展，对居民存款的分流明显，利率对金融资源的调节作用凸显。

银行存款骤减可能和理财产品发行、互联网领域频频推出的“余额宝”等产品有关。有一组数据显示，上线仅半年的余额宝，如今已拥有6100多万用户，资金规模更是达到了2500亿元。而刚推出不久的微信“理财通”，到1月28日资金规模也已经突破100亿。此前，腾讯副总裁、财付通总经理赖智明公开表示，在未做公开宣传的情况下，“理财通”已实现每天1亿多元资金的流入。

海通证券金融产品研究中心研究员倪韵婷表示，2013年互联网金融一举打破之前银行存款一统江山的格局，我们不得不承认传统的现金管理格局正被打破。

对此，市场分析人士认为，如果银行“存款搬家”再持续下去，或将在某些时点对银行流动性造成冲击，这也将倒逼利率市场化的进程。“市场流动性总体偏紧的环境下，受管制的存款利率和市场化的银行间利率的差异扩大，事实上对推动我国利率市场化进程产生了一定的倒逼作用。”徐博表示。

2月信贷投放或下降

中信证券首席经济学家诸建芳认为，流动性季节性缓解、未来进入均衡阶段，预期中性货币政策短期不会转向。2月处于春节放假期间，信贷增量将明显下降，预计增长7000亿左右，而M2因为基数因素影响，增速可能回升至13.6%左右。

交通银行也预计，2014年2月份信贷投放受到假日因素影响会比较明显，2月份全月工作日为17天，因此，贷款净投放量较1月份会有大幅下降。同时由于预期市场利率水平仍将处于高位及影子银行监管力度较大，2月份社会融资余额增速也将有所放缓。

徐博认为，为缓释银行业流动性风险，央行将根据市场形势变化，灵活调整公开市场和货币工具的操作方向和力度，综合运用并适时创造流动性工具。总体而言，在诸多新兴市场资本出现外流的国际背景下，为维护我国跨境资本流动正常有序，央行将保持当前稳健、中性的货币政策。