四季度人民币综合汇率与美元指数将联袂走强

何志成

年内人民币对美元汇率持续升值，截至10月30日，升值幅度达到2.23% ，兑日元升值更快，达到16.45%，但人民币综合汇率升值幅度没有那么大，主要是对欧元贬值约0.67%，兑英镑也贬值。

纵观全年，人民币汇率走势除了在6月底中国闹“钱荒”期间曾有过短暂微调外，一直延续了渐进升值趋势。9月底，中国资金市场利率再度走高，钱荒阴影再现，人民币汇率也随之微调。经过对比可以发现，人民币汇率短线波动与中国股市走势正相关，与货币市场利率走势则负相关——这一点耐人寻味。而根据对全球主要国家尤其是中国经济基本面的分析，人民币汇率持续升值大趋势很难改变。预计明年兑美元汇率将突破1美元:6人民币元大关，未来将看到1美元:5.8人民币元附近。由于四季度美元指数将稳步反弹，因此人民币汇率升值的主要对象是欧元。理由如下：

人民币持续升值压力主要来自三方面。

一是货币政策差异，二是中国市场化改革预期加大了人民币升值压力，三是中国经济平稳较快发展与主要西方国家经济萎靡不振形成巨大反差，中长期看，速度差将更大，人民币汇率不升值，很难，市场化后更难。

美元指数与人民币汇率将联袂升值。在西方国家中，美国似乎问题很多，比如美国政府因为债务纠纷停摆，美国经济指标时好时坏等。但有一点是肯定的，美国经济没有问题，尤其是实体经济——股市房市可能有些泡沫，但距离崩盘还远。美元最近似乎较弱，主要问题是美国政府包括美联储不担心美元走弱，甚至有些放任美元走弱。这一点在美元兑人民币汇率上表现尤其明显。但美元汇率主要针对的是西方国家货币，经济上的竞争对手也是西方国家，相比较，美国还是老大。比如，美国经济比欧元区经济好很多，比日本也不差。至于美国如何解决债务危机，我比较乐观。为什么？我引用丘吉尔的一句话：“我相信美国会做正确的事情，但那是在尝尽了一系列错误选择之后”。

美国政府关门，就是在试错，美元因为美国政府的试错过程而充满利空，但那都是浮云，因为美国政府关门已经对美国两党发出严正警告——不能再试错。我相信美国两党很快能找到解决债务危机的正确道路，这就是减少开支，适度放缓医改脚步。美国经济是强大的，尤其是它的创新实力。而创新劳动是有周期性的，它与美元汇率的周期波动也有正相关性。我一直强调，美国政府不是弱势美元的推动者，它需要稳定的美元——除了对人民币汇率——我预计，美国经济复苏在今年四季度包括明年年初会略微加速，美联储将在明年年初开始退出QE3，这些基本面因素客观上能支持美元汇率稳步反弹。

预计美元指数年内将在80.2点至84.3点之间波动，兑欧元汇率则可能升至13150点附近，兑日元则会维持震荡市，波动区间在99.75点至96.5点的狭窄空间内；相反，由于市场对中国经济看法将随着十八届三中全会临近而改观，商品货币会触底反弹，澳元建议关注0.925点至0.940点区间，在此可以建立中长期做多仓位。

(作者系中国农业银行总行高级经济师）