流动性远期无虞 央行“锁长放短”力度双减

公开市场操作思路正悄然变化。央行“锁长放短”虽然持续，但力度双双减弱。周二，央行仅开展了100亿7天逆回购，较上周二大幅缩减逾八成，这也从侧面印证了目前流动性已渐归均衡，资金面持续宽松。

逆回购缩量不改资金面趋宽

央行回笼和投放流动性的力度在本周减弱。周一，央行续作了55亿的到期三年央票，仅占到期量的逾三成，创续发比例创新低，回笼力度明显减弱。同时，投放资金力度也减弱。周二，逆回购仅象征性地开展了100亿，量减价平。

这也意味着，因季末和国庆节带来的短期资金波动告一段落，央行公开市场操作渐回9月中旬水平，同时，资金回笼和投放资金力度双双减弱，也意味着央行认为目前资金面逐渐回归均衡水平，无需过多注入和回笼流动性。

昨日，银行间市场资金价格走势便是佐证。数据显示，当日隔夜和7天回购利率微涨，分别上行0.7个和2.5个基点，维稳于3.12%和3.85%，而其余品种资金价格多数下跌。

“昨天隔夜资金一直不少减点融出，资金面比较宽裕。”某银行资金交易员表示，周二恰逢存准金常规调整日，不少银行面临退款，因此，即使单日净回笼，市场资金面依旧宽松。同时，大行和股份制银行全天基本都有短期头寸可以融出，3月期限以内的资金也供给充足。

鉴于本周自然净回笼490亿元，央行又续发部分央票和逆回购缩量，若周四逆回购继续维持低量，公开市场有望结束净投放，本周重返净回笼概率较大。

中长期流动性较为乐观

“现在公开市场维持不松不紧，预计11月、12月因财政存款投放，流动性会比10月更为乐观。”中信建投证券宏观与债券研究团队首席分析师黄文涛昨日对记者表示。

持有该观点的不止一家机构。昨日，中长期资金骤然宽松，14天以上品种价格多数下跌。跌幅最大的为14天回购利率，下跌了72个基点至3.84%，显示多数机构对中长期流动性较为乐观。

中金公司称，短期来看，随着流通中现金在国庆节后逐步回流银行体系，银行超储率在接下来的一两周会有所回升。人民币近期走势稳定，在弱美元的环境下，人民币的结汇需求仍将持续。预计9月份央行口径外汇占款增量恢复到1000至2000亿，而10月份的增量也可能也会达到千亿规模。

但流动性未来的宽松幅度也有限。除了本周新债供给较多外，中金公司也指出，10月份财政存款会出现季节性上升，在下旬会引发资金的收紧。从去年10 月份的情况来看，央行在10 月下旬也投放了较大量的逆回购，来缓冲财政存款增加的影响，预计今年央行将适度投放逆回购来对冲。(记者王媛)