自贸区金改绝非无边界 突破口是外汇转移（3）

自贸区金融制度创新将遵循三项原则

金融问题在自贸区的试验政策当中分两部分:一个叫做金融制度创新，另一个是金融服务的扩大开放，这是两个不同的问题。

金融制度的创新和金融服务的扩大开放，都要符合两个基本前提条件。第一，要符合国家战略规定的试验区的功能，不是离开试验区本身的定位和国家的战略定位，来搞金融制度创新。第二，自贸区的总体方案写得很清楚，要和上海国际金融中心建设联动。因为上海国际金融中心建设也是国家战略，这是要联动的。

金融制度创新和金融服务的扩大开放绝对不是一个没有边界的、没有目标的金融自由化。在具体操作问题上，由于具体方案至今尚未公布，我只能谈一些原则的问题。

金融制度上面的突破口，实际上就是投资准入管理当中的外汇转移问题。外汇转移首先要求自由、无延迟，第二要求自由使用货币，第三要求市场汇率。这几条原则是全球高标准的准入投资规则都承认的，人家的钱进来，赚的钱汇出去，都要求这三条。

外汇转移问题，是上海自由贸易试验区金融管理体制创新的第一步目标，也是要实现高标准的投资准入规则的最重要权益保护内容。在具体操作上，有如下几个原则:

第一，在总体方案设计中，试验区内到境外的资金或者说货币流动的自由度应该是大于试验区到境内区外流动的自由度。也就是我们讲的“一线完全放开”，一线区内和一线之间的自由度肯定要大于区内到二线内的自由度。

但现在的问题在于，绝大部分的金融企业都在期待着反向操作，或者说期望至少在试验区到境内区外要放开，其实这是不可能的。试验区到境内区外的资金流动性质是“渗透”，而且这个渗透管道是受控制的，不是放开的。

第二，人民币流动的自由度要大于非人民币流动的自由度。即便是区内到境外流动，人民币流进、流出的自由度肯定要高于美元、欧元等外币的流动自由度。

第三，以风险可控为前提。风险可控为前提的基本思路是什么?我认为是应该紧紧围绕实体经济来安排金融创新，不能离开实体经济太远。还有就是实行账户隔离和适度实体隔离、必要时采取临时性的管制措施，按照金融审慎原则逐步推进。

现在的问题在于，金融制度创新实行起来非常困难。这是因为现在我们面临一个悖论:比如说美元的贷款利率远远低于人民币利率，而且人民币还在升值，因而总体趋势而言是美元要往中国流过来。但是现在自贸区的金融改革的方向是，当然会允许美元流进来，不过我们主要的目标是要人民币流出去。让人民币从一个利率高的地区流到一个利率低的地区，那就需要企业有足够多的聪明才智了，从另外一个角度来说，这也就给金融创新提供了非常重要的机遇。

(作者系上海市人民政府参事室主任，参与中国(上海)自由贸易试验区总体方案设计。本文根据作者10月13日在 “中国金融·复旦之声”复旦大学自贸论坛上主旨演讲整理而成。)