8月资金面整体较宽松逆回购逐渐常规化（2）

中国金融信息网2013年09月10日10:00分类：货币市场

核心提示：8月为平抑短端资金利率的波动，央行加大了逆回购的投放规模，全月实现2150亿元的资金净投放。受央行锁定长期流动性的影响，市场对长端较为谨慎，长期资金利率波动幅度较小。

国债期货重启利率市场化再迈一步

9月6日国债期货在上海金融期货交易所开始正式交易。国债期货推出有助于给存贷款利率定价，从而通过金融手段将资金投放到回报率最高的地区、产业、企业和个人，最终推动经济转型升级。国债期货再次启程，意味着中国正式拥有了利率期货。中国的金融改革有两大方向：利率市场化和人民币国际化。两大方向都需要国债期货保驾护航。

国债期货在时隔十八年后重新上市交易，三只国债期货合约TF1312、TF1403、TF1406(标的为5年期国债)均微幅高开，但随后呈现逐步下跌走势。业内人士认为，国债期货从市场表现看整体运行平稳。主力合约开盘后半小时内就已成交1.5万余手，交易活跃。

国债期货是保证金交易，占用资金比较小，目前整个期货市场的保证金规模也只有2000多亿元，其中股指期货保证金为200-300亿元，而国债期货上市初期大型机构如银行、保险等暂时不能参与，可以参与的机构也会循序渐进的进入。所以国债期货上市不会对股市形成大的影响。国债期货挂牌首日，深市仅微跌0.07%，沪市不跌反涨0.83%。

国债期货的推出对债券市场会起到一种促进作用。首先，有利于机构投资者建立更好的风险管理机制，从而促进机构投资者参与现券交易的积极性，促进二级市场的流动性；其次，有利于降低债券承销的风险和成本，促进债券承销商的积极性，从而促进我国债券市场一级市场的发展；最后，美国债券市场在国债期货市场逐步完善之后，不论是债券发行规模还是债券交易市场的流动性都得到了迅速发展。

上市国债期货将有利于建立市场化的定价机制，完善国债发行体制，推进利率市场化改革；也有利于风险管理工具的多样化，为金融机构提供更多的避险工具和资产配置方式；更有利于完善金融机构创新机制，增强其服务实体经济的能力。此外，一些国家已经开始持有中国的国债，推出国债期货也可以为外国，包括银行的投资者提供套期保值的工具，从而有利于推进人民币国际化进程。

【市场简评】

企业债市场中城投债发行再次重启，发行资料内容披露较以往略有详尽，但整体提升仍有限。另外停滞多年的地产融资终于再次放开，13天房债成为继11泛海01/02后的首支地产债。

利率债供给量仍较多，共发行37只，较7月减少3只，其中国债7只，总发行规模为1727.3 亿元，较7月增加167.3亿元；地方政府债5只，总发行规模为858元，较7月增加379亿元；政策性金融债有25只，总发行规模为1563.7亿元，较7月减少887亿元。

表1 本月发行债券分类统计

债券类型	发行数量(只)	实际发行规模(亿)	发行规模较上月变动额
国债	7	1723.7	163.7
央票	2	1270	1270
政府支持机构债	3	400	200
地方政府债	5	858	379
政策性金融债	25	1563.7	-887
其他金融机构债	23	377.37	-165.63
企业债	11	145	43
公司债	12	188.4	116.4
中票	64	769.2	148.3
短融	81	1156.7	-374.7
资产支持证券	0	0	0
可转债	1	4.61	-5.39
集合票据	1	1.2	-0.1
总计	235	8457.88	887.58

8月国债中长期品种调整幅度较大，其中10年期国债收益率已上升到4%区间，6-10年国债收益率上行幅度超过30BP，相对于长端而言，短端调整幅度较小。政策性金融债和国债类似也有不小的调整，收益率曲线出现平坦化上移。

8月各期限各品种信用品全线上行，其中受信用风险影响的中低评级调整幅度较大，但由于基本面出现好转迹象，信用品长端收益率上行幅度低于利率品。中低评级的短融调整幅度较大，高评级相对而言上行幅度较为缓和。

【评级变动】

名称	发行人	评级机构	评级日期	信用等级	上次评级日期	上次信用等级	债券类型
评级上调
10红谷城投债	南昌市红谷滩城市投资集团有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-12	AA+	2012-06-21	AA	企业债
12梵投债	铜仁市梵净山投资有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-28	AA+	2012-05-24	AA	企业债
10红谷滩	南昌市红谷滩城市投资集团有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-12	AA+	2012-06-21	AA	企业债
12瓦国资债	瓦房店市国有资产经营管理中心	鹏元资信评估有限公司	2013-08-01	AA+	2012-12-25	AA	企业债
12梵投债	铜仁市梵净山投资有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-28	AA+	2012-05-24	AA	企业债
12临沂经开债	临沂经济开发有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-10	AA	2012-06-13	AA-	企业债
评级下调
10英利MTN1	保定天威英利新能源有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-27	AA-	2012-07-31	AA	中期票据
11威利MTN1	保定天威英利新能源有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-27	AA-	2012-07-31	AA	中期票据

；

发行人	评级机构	评级日期	信用等级	上次评级日期	上次信用等级	名称
评级调高	；	；	；	；	；	；
上海均瑶(集团)有限责任公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-01	AA	2013-01-31	AA-	12均瑶CP001
上海均瑶(集团)有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-01	AA	2013-01-31	AA-	13均瑶CP001
中国华阳经贸集团有限公司	联合资信评估有限公司	2013-08-27	AA	2012-11-29	AA-	13华阳经贸CP001
中国华阳经贸集团有限公司	联合资信评估有限公司	2013-08-27	AA	2012-11-29	AA-	13华阳经贸CP002
上虞市交通投资公司	联合资信评估有限公司	2013-08-05	AA-	2011-10-31	A	07虞交通债
广州造纸股份有限公司	联合资信评估有限公司	2013-08-30	A-	2012-12-31	BBB+	08广纸股份债
南昌市红谷滩城市投资集团有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-12	AA	2012-06-21	AA-	10红谷城投债
上虞市交通投资公司	联合资信评估有限公司	2013-08-05	AA-	2011-10-31	A	12虞交通
铜仁市梵净山投资有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-28	AA	2012-05-24	AA-	12梵投债
南昌市红谷滩城市投资集团有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-12	AA	2012-06-21	AA-	10红谷滩
广州造纸股份有限公司	联合资信评估有限公司	2013-08-30	A-	2012-12-31	BBB+	08广纸债
瓦房店市国有资产经营管理中心	鹏元资信评估有限公司	2013-08-01	AA	2012-12-25	AA-	13瓦国资
浙江金汇五金产业有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-12	AA	2011-09-09	AA-	12浙五金债
瓦房店市国有资产经营管理中心	鹏元资信评估有限公司	2013-08-01	AA	2012-12-25	AA-	12瓦国资债
南充化学工业园投资建设开发有限责任公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-22	AA	2012-09-27	AA-	12南化债
铜仁市梵净山投资有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-28	AA	2012-05-24	AA-	12梵投债
上虞市交通投资公司	联合资信评估有限公司	2013-08-05	AA-	2011-10-31	A	12虞交通债
临沂经济开发有限公司	鹏元资信评估有限公司	2013-08-10	AA	2012-06-13	AA-	12临沂经开债
西安航天基地投资发展有限公司	联合资信评估有限公司	2013-08-02	AA	2012-05-25	AA-	12西安航天债
瓦房店市国有资产经营管理中心	鹏元资信评估有限公司	2013-08-01	AA	2012-12-25	AA-	13瓦国资债
评级调低	；	；	；	；	；	；
光大证券股份有限公司	中诚信国际信用评级有限责任公司	2013-08-31	AA	2013-08-19	AAA	13光大证券CP001
光大证券股份有限公司	中诚信国际信用评级有限责任公司	2013-08-31	AA	2013-08-19	AAA	13光大证券CP002
光大证券股份有限公司	中诚信国际信用评级有限责任公司	2013-08-31	AA	2013-08-19	AAA	13光大证券CP003
光大证券股份有限公司	中诚信国际信用评级有限责任公司	2013-08-31	AA	2013-08-19	AAA	13光大证券CP004
光大证券股份有限公司	中诚信国际信用评级有限责任公司	2013-08-31	AA	2013-08-19	AAA	13光大证券CP005
保定天威英利新能源有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-27	AA-	2012-07-31	AA	10英利MTN1
保定天威英利新能源有限公司	上海新世纪资信评估投资服务有限公司	2013-08-27	AA-	2012-07-31	AA	11威利MTN1