经济金融为何呈现一头热一头冷的格局（3）

“金融热、实体冷”加大金融风险，货币政策需坚守中性

当前的“金融热、实体冷”具有三大危险倾向：一是地方政府与非金融企业债务规模过大，金融体系脆弱性上升；二是金融投资挤占实业投资，加剧实体经济空心化；三是在实体经济面临下行风险的情况下，金融业过度创新、自我循环和膨胀。在缺乏良好的经济基本面支撑、金融体系自身脆弱性上升的背景下，金融自我创新和膨胀将导致经济泡沫化、过度负债，蕴含巨大的金融风险。

预计今年全年经济运行将保持“弱复苏、温和通胀”的特点。通胀压力温和有利于宏观经济政策加力“稳增长”，但地方政府与企业债务风险和金融风险上升对宽松政策形成制约，政策选择要在“稳增长”、“防风险”之间进行平衡。从 “防风险”考虑，未来货币政策应坚守“中性”，更为“稳健”。

1、货币政策坚守“中性”，保证资金环境与融资条件平稳

货币政策应更为“稳健”，总体保持“中性”，在保证社会资金平稳供应的同时，有效“防风险”。从社会融资规模角度加大社会流动性闸门控制，保持融资条件平稳。要防止融资条件宽松，银行信贷、表外融资与整体债务规模进一步膨胀；也要防止融资条件收紧导致社会资金链断裂，债务风险与金融风险集中释放。如果表外融资因监管加强而出现收缩，应适时、适度加大表内信贷供应，保证社会融资规模平稳。

为保持“中性”，年内不应对利率和存款准备金率进行调整。货币政策继续倚重于公开市场操作与窗口指导。一方面，通过加强窗口指导，保证货币信贷平稳增长，推动信贷结构“有保有压”的调整。另一方面，根据外汇占款变化、市场资金需求变动等方面的需要，通过灵活运用正回购、逆回购和发行央票等公开市场操作工具，保持银行间市场流动性合理适度。

2、加强对金融创新的监测、监管与规范

以加强一行三会协作监管和纳入法制和规范框架来稳健推动金融创新。进一步建立健全银行理财产品统计信息制度，并将其纳入货币当局日常统计监测体系，完善传统银行与影子银行关联业务的统计制度，提高影子银行的信息披露程度。加强对正规银行体系和影子银行的风险监测力度，确定适当的监管方式和强度，并实行预防性监管与动态监管。在影子银行与正规银行体系构建有效防火墙，防止风险传染。适时改进货币供应量的统计口径，使其能客观准确反映理财产品的影响，以提高货币供应量统计的准确性。

3、加快推进与落实各项改革措施，提高实体经济盈利能力和资金吸引力

只有提高实体经济的盈利能力才能提高其对社会资金的吸引力。加快改革步伐，进一步释放改革红利应成为激发实体经济活力和改善其盈利能力的关键。具体有：一是加快开展与新型城镇化相配套的财政、土地和户籍制度等领域改革。二是破除体制机制障，加快“国退民进”改革。通过降低民间融资成本、扩大融资渠道，结构性减税以及开放民间资本的投资领域等措施来激发民间投资热情。三是落实、推进收入分配改革。重点围绕已出台的《关于深化收入分配制度改革的若干意见》，通过政策细化和实施监管，确保收入分配改革政策的逐步落实。