二、年内降息空间有限
虽然4月宏观数据均显示中国经济增长低于预期，但随着决策层对经济放缓容忍度的提高，以及货币政策因通胀预期、房地产调控等因素影响，年内降息的可能性不大，但利率市场化改革将再推进。
首先，无论是国务院常务会议还是央行的一季度货币政策执行报告，对经济增长的评价都是保持平稳增长，意味着目前决策层对当前的经济增速并不忧虑。同时，央行一季度货币政策执行报告，在阐述国内经济增长不利因素时，提到“部分企业负债和杠杆水平有所上升，一些地方平台融资渠道更加复杂”，这两方面因素也构成了对降息的约束。
其次，年内通胀虽无近忧，仍有远虑，通胀压力在下半年将逐渐体现。根据我们测算，今年翘尾因素为1.12，按近五年1.9的新涨价因素均值计算，全年CPI将在3%左右，四季度则会升至3%上方，限制了降息空间。
此外，国内实体经济对利率的敏感度不高，用利率手段调控宏观经济的作用有限。而且降低贷款利率无益于增加对中小企业的信贷投放(其主要融资渠道来自于表外)，也不利于房地产市场的调控。
中金观点认为，由于房地产销售和投资增长仍然较快，货币政策受其掣肘，短期内央行降息的可能性不大。
三、利率市场化改革将再突破
而即便降息靴子落地，央行也将同步推进利率市场化改革，很可能将存款利率浮动上限由基准利率的1.1倍上调至1.2倍，同时取消贷款利率的浮动下限。考虑到今年以来银行业不良贷款余额、不良贷款率出现双升，这一时间窗口很可能出现在今年第四季度。
中国银行首席经济学家曹远征近日表示，中国利率市场化改革进程正在加快，贷款利率今年内可能就会放开管制。
国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，其中包括稳步推出利率汇率市场化改革措施。
2012年7月6日，中国央行在下调存贷款基准利率的同时，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，同时维持存款利率浮动区间上限为基准利率的1.1倍。
