个人境外投资逐步开放 QDII将迎来2.0升级版

新华08网上海5月10日电(记者王原、有之炘)国务院近日召开常务会议要求今年提出人民币资本项目可兑换操作方案和建立个人投资者境外投资制度。业内人士表示，此举势必加速人民币国际化的步伐，对A股市场的影响也将呈现中性偏利好。

国务院会议揭示改革路线图

本周国务院常务会议部署2013年经济改革的九项重点，其中，稳步推出利率汇率市场化，提出人民币资本项目下可兑换的操作方案，建立个人投资者境外投资制度，最为引人注目。

会议尚未透露方案的具体细节和时间表。但是巴克莱中国首席经济学家黄益平判断，在金融领域今年将着力推行下列改革主要包括三项:

一是进一步开放资本账户，前QFII(合格的境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外投资者)配额增加，以及投资范围的扩大，被视为资本账户进一步自由化的前奏。

二是正式批准个人投资者投资海外证券市场，政府将建立一个制度对其加以规范和监管，QDII2有望在未来几个月开始试点。

三是推进利率和汇率改革，人民币汇率和利率将体现出更大的灵活性。为配合人民币国际化进程提速，当局势必再次扩大汇率波幅。

业内诸多专家认为，中国的资本开放应当加快推进。中国社科院学部委员余永定日前在公开会议上表示，中国已经有了一个资本开放的时间点和路线图，要在2015年基本实现资本开放，2020年实现完全开放。他认为，这是一个比较激进的“路线图”，要充分考虑开放的风险，开放还需谨慎点好。

安邦咨询研究员认为，抛开学者对于资本开放改革风险的判断，这番讲话透露出了一个重要的信息。相比以往的讳莫如深，中国的资本开放已经有了路线图和时间表。这表明，此项备受关注的改革已经走上轨道，提上了政策的议事日程。

资本开放对国内资本市场影响尚不明显

作为促进人民币国际化的重要业务，QDII基金已经走过多年发展历程。然而从目前机构资海外的QDII基金表现来看，业绩难以让人满意。好买基金分析师俞思佳认为，由于QDII推出之初机构对海外市场了解不够，只能投资一些中概股，而后才发展多元化，但是重点也不在主动股票型产品，而是跟踪一些美股、大宗商品等开发指数产品，给人一种“靠天吃饭”的感觉，并没有主动管理能力。

由于QDII2(合格境内个人投资者)算是QDII的升级版，针对的是个人投资者而不是机构投资者，俞思佳猜测QDII2投资对个人资产要求门槛应该较高，因此整体开放的资金量规模不会太大，对国内资本市场的影响也不会很大。

华安证券研究员也表示，QDII2对于国内A股市场不会造成太大影响，虽然QDII2还未正式推出，但是预计投资者和资金量都不会很多，不会造成大量资金分流，监管层促进QDII2推出的主要目的还是在促进人民币国际化。

而对于RQFII扩容，该研究员则认为和人民币国际化关联性不强，RQFII放开主要是稳定市场的考虑。基于历史判断，QFII放开时间点和股市低点存在一定联系，虽然流入的资金量不大，但是对于市场起到心理因素的支撑。

未来个人境外投资还需要防范风险

目前机构在海外投资的QDII基金收益尚无法令多数投资者满意，而个人投资海外资本市场收益面临的风险更加难料。除了对海外市场的不了解，以及投资经验短缺造成的收益风险，汇率风险也是个人境外投资时不可忽略的风险之一。

俞思佳提醒，由于汇率有波动，所以机构在QDII投资会通常会购买货币的远期合约，对冲汇率波动，来规避汇率风险。而个人一般不会去购买货币远期合约，虽然目前人民币升值对海外投资也会有利好，但是长期的汇率风险还是需要投资者考虑的。

当然决策层的改革设计也反映出“藏汇于民”和鼓励个人对外投资的政策导向。个人境外投资制度一旦推出，对于打通境内外的资本流动产生积极的影响，这样一来能够更好地促进两地资本市场的发展。同时，业内人士也提醒监管部门还要提高跨境资本流动分析监测能力，在政策放宽的同时，要通过深入分析监测来敏锐发现异常资本流动的趋势和苗头，而这可能是外汇管理部门最需要转变和提升的基本能力之一。(完)