宽财政稳货币促改革才能保增长（2）

下半年外部经济环境应会好转

如果美国经济增长在2.5%左右，下半年欧元区经济就会变好。如果中国经济加速半个百分点甚至一个百分点，那也会带动美国经济增长，这样就形成了全球性的良性循环。

从外部环境来看，陈东琪认为今年特别是在下半年会相对好一些。这可以从三个方面分析。

首先，从欧盟市场来看。去年欧盟27个成员国经济负增长，所以我国对欧元区的出口表现不佳。但今年的情况估计会好一些。

上半年欧盟可能还会延续2012年的衰退局面，这是因为整个经济发展的景气度还没有上来。劳动市场是整个经济活动不景气的重要表现。欧元区的失业率依然很高，最高达到26%，年前的失业率大概是25%。企业的库存也不是很多。所以尽管有一些新的变化，但是要反映到GDP走势上，欧元区甚至欧盟都还不具备今年上半年复苏的条件。但是下半年会好一些，当前已经有一些信号显示比去年要好了。第一个是银行的资金流入增加，放贷的贷款需求增加。第二个是欧元区，特别是南欧国家的国债发行比较容易，购买需求增加。这样有两个好处，其一是比较容易融到资金，其二是成本低，还款压力小。第三个是股市方面，有资金开始进入市场，意味着未来它的预期是在转好。第四，现在到欧元区特别到南欧地区旅游人数增加，会增加当地的收入。通过这些微观的、新型的指标变化，再考虑到今年下半年面临的基数较低，今年欧元区经济应该不会衰退，甚至不排除明显复苏的可能。

其次，从美国市场来看，美国经济在复苏，尽管这个复苏是不确定的，不稳定的。这表现为去年前三季度美国经济持续强劲复苏，每季度有1%多点的增长，但是四季度只有0.1%的增长。

美国经济在发达经济体当中有几个方面表现得很好。第一个表现是美国制造业的繁荣。通用汽车和福特汽车在2007年、2008年次贷危机的时候要破产，美国政府注资支持，采取政策给予补贴，同时这些公司对中国的生产出口不断扩大。所以制造业在2011年下半年开始就持续复苏，目前依然表现强势。现在美国能源基本自产自足，美国能源工业的发展在整个工业发展过程当中的贡献在提高，说明两年以前奥巴马提出的再工业化战略，至少在指标上取得了一些进展。在欧元主权债务危机影响中国经济减速的情况下，美国经济去年却是不断上升的。而且这一点有连续性，最近连续几个月美国的制造业采购经理人指数(PMI)都在53%以上。

第二个表现是美国的房地产。美国2006年调整房地产行业是导致2007年次贷危机很重要的一个原因。然而美国的房地产市场，去年一季度开始环比增长，二季度开始同比增长，然后是投资增长，最后是价格上涨。投资增长是因为房价低刺激了市场的刚性需求，信贷利率很低支撑释放刚性需求，还包括中国在内国际资本的流入。还有很重要的一点是劳动就业改善，失业率下降，人员工资水平增加，劳动收入提高了，这样民众就去买房子了。

第三个表现是金融业。美国的工业转好了，房地产转好了，于是银行的信贷需求增加，银行的放信贷量增加，银行的负债表改善，效益增加。银行效益变好了，投资者就更加信赖，资金就更多了。美国证券市场的需求非常好。美国股票今年年初涨了8.8%。2007年以前最高是14166点，现在由危机时候的5600多点到现在的14000多点。

第四，美国这几年的教育产业和旅游产业大幅度增加。2010-2012年，中国到美国的留学生年均增长20%左右。留学与旅游是一笔很大的支出，所以奥巴马政府不断放宽旅游签证政策，放松教育和移民的法律限制。

陈东琪说，美国的经济修复能力很强。科技的丰富多样，创新的劳动教育体系，资源创新的产能制度，变化的机制，公平竞争的市场机制，都是它恢复能力强的原因。但这个恢复还不是很稳定，主要有两个原因。一个是外部条件不理想。美国对欧洲的出口比重很大，但是欧元区经济还在负增长。第二个原因是去年四季度经济增长不好，今年估计也会受到影响，特别是今年一季度。而且美国目前的自动减赤机制也会导致今年政府预算减少，这样的话就影响了一定的市场信心。

如果美国经济增长在2.5%左右，下半年欧元区经济就会变好。如果中国经济加速半个百分点甚至一个百分点，那也会带动美国经济增长，这样就形成了全球性的良性循环。

再次，从新兴经济体来看，特别是资源型经济体，包括巴西，澳大利亚，印度，中东等，目前经济能否支撑还不确定，这是因为这些经济体的发展存在一些问题，主要是对中国市场的高度依赖。例如巴西、澳大利亚、印度，有色金属是这些国家主要依赖的出口资源，但是因为中国近几年增长速度放慢，从澳大利亚和巴西进口的有色金属就随之减少了。中国产业转型的结果就是单位GDP耗费资源的市场空间随之变小，所以资源型经济体不被看好。当然，满足中国汽车消费等一些消费性的资源，例如中东的原油，加拿大、俄罗斯的天然气等可能还会大幅增长。