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《债券》杂志2014年度“十佳文章”揭晓 市场投票参与人数创新高
经过杂志初评和市场投票两个阶段，10篇紧扣市场关注热点且具备较高理论水准的佳作最终脱颖而出（名单如下）。自2012年《债券》杂志创刊以来，“十佳文章”活动已经连续举办3届。本届评选活动创新性地增设了微信投票渠道，最终投票参与人数创出新高，也显示出债券市场研究越发受到金融市场的关注。经汇总，得票数排在前10名的文章荣获本次“十佳文章”奖，另有20篇文章获得“优秀文章”奖。《债券》将对获奖作者进行颁奖表彰，同时期待2015年涌现出更多的优秀文章和作者，推动债券市场实务与理论研究不断发展前进。[详细]
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《债券》杂志2014年度“十佳文章” （以文章刊发时间排序） |
《债券》杂志2014年度“优秀文章” （以文章刊发时间排序） |
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| 文章题目 | 作者及所属单位 | 文章题目 | 作者及所属单位 |
| 金融危机与政府债务管理改革的国际经验
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巩方强（财政部国库司） |
民营银行与金融民营化的经验教训——以我国台湾地区为例 |
牛博坤 周笑雯（华创证券研究所） |
| 基于KMV模型的信用债风险预警分析 | 龚洁（南京银行金融市场部） | ||
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金融机构同业业务发展的新特点及存在的问题——基于辽宁省的调研 |
赵越（中国人民银行沈阳分行） 孙永君（东北财经大学）李媛媛（南京审计学院） |
非标资产信用风险状况分析与预测 | 庞爱华（中信银行） |
| 各地政府债务规模及风险分析 | 李宁（海通证券研究所） | ||
| 中国银行业面临资源配置调整和去杠杆化挑战 | 黄灿（中诚信国际金融机构部） | 国债期货套利投资策略浅析 | 杨旸（中国工商银行资产管理部） |
| 优先股试点详解及其对债市的影响分析 | 薛磊荣 周文渊（国泰君安固定收益部） | ||
| 债券和CDS的信用利差对比分析及相关投资策略 |
周大胜（兴业银行投资银行部） |
从货币市场利率月度周期性波动中套利 | 石磊 白一（平安证券固定收益事业部） |
| 秩序与随机的结合? 策略与现实的协同 | 王晶（金元证券固定收益总部） | ||
| 外汇占款变动趋势及对债市流动性的影响 | 谢亚轩（招商证券研究发展中心） | 近期我国利率走势特点及其影响因素 | 杨娉（中国人民银行研究局） |
| 公允价值计量准则解析及其在债券市场的应用 | 薛恒敏（乌鲁木齐商业银行） | ||
| 信贷资产证券化产品定价方法与实践 |
王庆华 董琪 彭新月 （中国邮政储蓄银行金融同业部） |
对于宏观经济目标区间与国债收益率水平关系的初步统计观察 | 孙明洁（中央结算公司债券信息部） |
| 国债承销团管理制度的国际经验 | 李小虹（财政部国库司） | ||
| 地方政府融资平台的发展阶段、矛盾特征及转型模式 | 大公国际资信评估有限公司课题组 | 地方政府债券自发自还试点回顾及展望 | 霍志辉 赵旭东（中债资信评级业务部） |
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国债期货交割选择权与交割特征研究——来自英美两国的经验借鉴 |
熊艳 李忠朝（中国金融期货交易所） | ||
| 国内信用利差变动的主要因素、规律及展望 | 姬江帆 许艳 王志飞（中国国际金融有限公司） | 美联储利率政策操作体系的变化趋势及未来走向 | 陆晓明（中国银行纽约分行） |
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国债期限溢价的影响因素研究——兼论中国式“格林斯潘之谜” |
张雪莹（山东财经大学） | ||
| 美联储货币政策规则变化及QE退出后政策走向 | 谭凇 安鹏（东兴证券） | 棚户区改造项目收益债券的运作与实施 | 郭实 周林 邓晶（海通证券债券融资部） |
| 地方政府融资平台的风险表现及相关政策变迁 | 刘西友（审计署审计科研所） | ||
| 关于企业债券发行中抵押担保的法律效力探讨 | 李志强（福建建达律师事务所） | 我国光伏产业发展的危与机 | 王瑶 韩镇（锦州银行） |
| 存款保险制度：利率市场化承前启后的重要一章 | 陈健恒 唐薇（中国国际金融有限公司） | ||
文章简介：政府债务是把“双刃剑”，管理审慎的政府债务能够加快一国发展，管理不善的政府债务则会延缓经济发展。本文首先探讨了政府债务管理的重要性，然后总结了上世纪八九十年代各国政府债务管理改革的内容及欧洲主权债务危机所引发的反思，最后介绍了国际货币金融组织对改善政府债务管理的建议。点击阅读全文>>
文章简介：本文首先介绍了美联储利率政策的操作体系及其自金融危机以来的变化，其次分析并论述了其在回归常态过程中面临的挑战以及可能采取的过渡模式，最后探讨了美联储利率政策操作体系的未来发展，及其对中国利率政策的启示。点击阅读全文>>
文章简介：本文以抵押贷款支持证券为例，介绍了国际上信贷资产支持证券的定价理论，并通过比较中、美两国信贷资产证券化产品的主要定价方法及利差状况，重点分析了形成两国定价差异的原因，最后就如何促进我国信贷资产证券化产品的科学、合理定价提出几点建议。点击阅读全文>>
地方政府融资平台的发展阶段、矛盾特征及转型模式（大公国际资信评估有限公司课题组）
文章简介：本文在研究地方政府融资平台起源的基础上，揭示了其产生的根源及特征，以及由此发展演化出的各种矛盾。本文认为，各种矛盾的复杂运动决定了地方政府融资平台的发展路径，也在很大程度上预示着其未来的发展规律。近期地方政府债务管理方面的政策变动，在某种程度上根源于上述各类矛盾发展导致的风险因素，融资平台未来也将因此出现较大的发展转型。点击阅读全文>>
文章简介：本文介绍了美国、日本、英国等国家国债承销团的权利、义务、入选标准及绩效评估等制度安排，以期为我国国债承销团的制度设计提供借鉴。点击阅读全文>>
国债期货交割选择权与交割特征研究——来自英美两国的经验借鉴（熊艳 李忠朝）
文章简介：本文通过对英美两国国债期货交割制度的梳理以及早期交割数据的分析，重点阐述了两国国债期货交割量、交割率、交割日期、交割品种等方面的特征，并在此基础上总结了这些交割特征对于我国国债期货合约设计及防范国债期货交割风险方面的重要借鉴意义。点击阅读全文>>
国债期限溢价的影响因素研究——兼论中国式“格林斯潘之谜”（张雪莹）
文章简介：本文以我国银行间债券市场2006-2012年间的国债交易数据为样本，建立各期限段国债期限溢价的时间序列模型，对国债期限溢价的时变性进行实证检验。结果显示，国债期限溢价对国债供给的变化不敏感，但与国债需求及通货膨胀率呈显著的正相关关系；国债期限溢价的下降可在一定程度上解释我国自2011年中期出现的“中国式格林斯潘之谜”。点击阅读全文>>
文章简介：本文回顾了我国企业债券增信方式的演变过程，总结了发行债券时抵押登记的主要方式，从法律的角度重点分析了先办理抵押再发行债券的抵押担保效力问题，最后，针对债券发行前无法先行办理抵押登记的问题，提出了解决建议。点击阅读全文>>
文章简介：10月底，美联储宣布结束资产购买计划，QE正式退出。本文首先梳理了美国不同时期的货币政策规则，并以此为基础，对美联储未来货币政策走向及加息时点进行了预判，最后分析了美联储政策趋紧对于美元、大宗商品以及全球经济和资本流动的影响。点击阅读全文>>
文章简介：近年来，国家出台的一系列规范地方政府性债务的政策措施大多与地方政府融资平台有关，地方融资平台正面临转型的契机和挑战。本文介绍了融资平台的发展现状，考察了地方政府性债务风险在融资平台层面的表现，并对我国近年来清理规范融资平台的政策体系及其发展脉络进行了梳理，最后对融资平台的发展方向进行了分析和预测。点击阅读全文>>
文章简介：近年来，我国宏观经济出现了产能过剩和结构性失衡等问题。在银行为主导的金融体系下，这必然导致银行资源配置严重失衡，银行杠杆大幅上升且风险隐性化，而利率市场化提速使银行盈利高增长态势难以再现。受诸多不利因素影响，商业银行业面临补充资本金的压力，未来需要进一步拓宽银行资本补充渠道，而预计商业银行的外部支持更多将来自股东。点击阅读全文>>
文章简介：最近一段时期以来，我国利率走势表现出不同于以往的特点，收益率曲线陡峭化下行，信用利差持续扩大。本文在总结利率走势的基础上，系统分析了导致我国短期利率与长期利率走势分化的原因，并就如何加强流动性管理、促进金融市场健康发展提出了相关政策建议。点击阅读全文>>
金融机构同业业务发展的新特点及存在的问题——以辽宁省为例（赵越 孙永君 李媛媛）
文章简介：2012年以来，快速发展的金融机构同业业务呈现出新的特点，不稳定性增强、业务衍生形式多元化、功能发生本质性改变、机构主体分层化明显。这些新特点带来了新的问题，包括放大了市场波动，同业业务游离于市场监管、规避了信贷调控、脱离了市场监督。对此，如何进一步加强同业业务管理，本文提出了相关的政策建议。点击阅读全文>>
文章简介：本文首先介绍了如何构建国债期货现货无风险套利组合，并举例计算了套利收益，然后运用此方法，分别测算了2013年9月6日至11月29日期间可能构建的无风险套利组合(现货持有交易)的套利收益，最后提出了套利投资实际操作中需要注意的诸多问题。点击阅读全文>>
文章简介：近几年，银行间货币市场利率出现了明显的月度周期性特征。本文以此为依据首先构建了资金套利策略，然后对套利策略的收益进行了估算，并探讨了套利策略中存在的风险及对冲方式，最后利用历史数据对套利策略的效果进行了检验。点击阅读全文>>
文章简介：作为我国资本市场上一种新型融资工具，优先股的推出，能够缓解发行人的资本约束，降低资产负债率，满足保险等机构的资产期限匹配需求，是一种重要的危机管理和市值管理工具。本文对优先股试点方案的核心要点、推出优先股的意义、优先股的供需情况，以及其对债市的影响进行了深入分析，并提出了后续推进优先股需明确的一些问题。点击阅读全文>>
对于宏观经济目标区间与国债收益率水平关系的初步统计观察（孙明洁）
文章简介：本文通过统计观察，首先测算、比较了作为货币政策中介目标的国债收益率与M2分别向GDP/CPI的传导时间和传导效果；其次，在传导有效的实证结论下，统计了货币政策可锚定的国债收益率区间。点击阅读全文>>
文章简介：在利率市场化的大背景下，开放民营银行设立会给金融业带来何种影响，开放过程中应注意哪些问题，值得关注和研究。本文回顾了我国台湾地区民营银行的发展历程，并总结了其中的经验和教训，以期为我国正在探索的“扩大民间资本进入金融业”、尝试设立民营银行等改革提供借鉴。点击阅读全文>>
文章简介：资金缺口问题是我国棚户区改造中面临的最大障碍。本文通过对棚户区改造不同融资模式的分析及比较，提出项目收益债券是适合我国棚户区改造的有效融资模式，进而就项目收益债券的运作模式进行探讨。最后，就如何促进项目收益债券的推广实施提出若干建议。点击阅读全文>>
文章简介：本文基于我国金融体系存款现状以及利率市场化所处的阶段，对2014年11月30日发布的《存款保险条例(征求意见稿)》的主要内容进行了梳理与分析；然后结合国外存款保险制度的特点，分析了我国存款保险基金来源、保险覆盖范围及规模；最后，探讨了存款保险制度对于我国银行业、债券市场的直接影响，以及对于金融体系的深远影响。点击阅读全文>>
文章简介：2014年3月15日，人民银行宣布进一步扩大人民币汇率浮动幅度，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价由此前围绕中间价上下浮动1%，扩大到浮动2%。本次汇改后，人民币汇率在市场中的浮动幅度加大，经济主体对未来人民币汇率的走势开始产生不同预期。从3月开始，不同经济主体的持汇和购汇意愿及行为已经在慢慢发生变化，其对外汇占款及央行货币政策的影响也已开始显现。点击阅读全文>>
文章简介：伴随着信用债市场发行主体的逐步扩容，信用风险将成为投资者首要面对的风险。本文将股票市场使用的KMV模型引入债券市场，并建立相关评价模型，随后结合发债主体新中基、山东海龙及安琪酵母进行实证分析，结果表明KMV模型对于信用债风险预警较为有效，其预警时间在1年左右。点击阅读全文>>
债券和CDS的信用利差对比分析及投资策略（周大胜 张海云 戴晓渊）
文章简介：债券和信用违约互换(CDS)是国际信用市场中的基础性产品，债券信用利差和CDS息差在信用产品的投资分析和风险管理中发挥着关键作用。本文系统地比较了国际市场上常用的六种信用利差计算方法在标杆、计算和应用上的异同，分析了这些债券信用利差与CDS息差的关系，总结了影响CDS-债券基差的因素，并就当前国内信用衍生品交易提出了建议。点击阅读全文>>
文章简介：我国地方政府性债务风险正在受到广泛关注。本文主要依据有关部门公布的审计数据，对全国地方政府性债务的规模及风险进行了深入的比较分析，并就如何防范地方政府性债务风险提出了建议。点击阅读全文>>
文章简介：2014年5月，我国地方政府债券自发自还试点正式启动，拉开了我国真正意义上的地方债序幕。本文对本轮试点进行了回顾，分析了试点中地方政府债券信用评级、发行利率、债务资金用途、偿债安排和信息披露等基本情况，并结合发债过程中出现的问题进行探讨，提出了相关建议，最后对我国地方政府自发自还债券的前景进行了展望。点击阅读全文>>
文章简介：自2011年下半年起，由于国内产能过剩、欧洲市场需求下降与贸易壁垒等多重因素叠加，用进入“寒冬”来形容我国光伏行业毫不为过。期间最有代表性的事件即是在2013年3月，全球最大太阳能电池板生产商尚德电力宣布其在中国的主要子公司破产。无锡尚德的破产进一步暴露出全球太阳能行业的糟糕境遇。点击阅读全文>>
文章简介：债券市场公允价值的确认是市场非常关注的问题，财政部2014年1月发布的《企业会计准则第39号——公允价值计量》为解决这一难题提供了政策依据。本文对该准则的核心内容进行了解析，并讨论了其在债券市场的具体应用。点击阅读全文>>
本文简要讨论了金融市场中更为现实、更具普遍意义的情形，即市场的运行并非随机漫步，而是秩序与随机相结合的非均衡系统，在这样的系统中广泛存在着分形和非线性波动。这对于策略选择的启发，在于用更好的分析方法来对情景或趋势进行识别，同时对可能发生的剧烈变化时刻保持警惕，并尽可能地通过概率来评估。在这些方面，除了上述的一点粗浅分析之外，发达市场的投资者更是将非线性数量模型引入了交易策略之中，如神经网络、遗传算法、决策树等，这也意味着国内的策略研发还有很多可以提升的空间，借此与所有市场参与者共勉。点击阅读全文>>
国内信用利差变动的主要因素、规律及展望（姬江帆 许艳 王志飞）
文章简介：本文介绍了国外信用利差理论研究的发展历程和信用利差的基本构成，厘清了预期违约损失、实际违约损失和风险溢价的关系；通过回顾我国信用利差的历史走势,总结出影响我国信用利差变动的主要因素,以及信用利差走势与无风险利率走势之间的历史关系；最后结合国外发达债券市场的经验以及我国信用债券市场的发展进程,展望了未来我国信用利差可能出现的长期变化。点击阅读全文>>
文章简介：
非标资产的发展已导致国内实体经济系统和金融系统出现某些负面迹象。本文通过对国内存在的几类主要非标资产的风险点进行分析，对2014年非标资产的信用风险作了预测，指出最大的风险存在于银行自身的信托贷款、委托贷款项目及银行理财持有的信托类非标，信用风险事件出现的时间点可能是在下半年。点击阅读全文>>
编审：陈周阳 责任编辑：姜楠 邮箱：rmb@xinhua08.com.cn