李艳 中国银行际金融研究所研究员
人民银行数据显示，2016年8月央行口径外汇占款减少1918.95亿元，至23.25万亿元，为连续第10个月环比下降。主要关注点如下：
一是外汇占款继续减少，季节性因素或是主因。8月外汇占款降幅近2000亿元，降幅已连续三个月扩大，分别比5月和6月的降幅增加1382亿元和942亿元，较上月小幅提高13.9亿元。一方面，7月和8月的外汇占款变化存在一定的季节性因素，8月延续了7月暑期出境旅游和海外留学购汇需求旺盛的态势，外汇供求缺口较大，对外汇占款形成一定的压力。另一方面。8月中下旬美联储耶伦和其他官员的言论偏鹰派，美国加息预期上升，美元走强，人民币贬值预期升温，企业和居民结汇意愿进一步下降、换汇意愿进一步增强。8月31日人民币兑美元汇率中间价再次冲破6.9关口，当月中间价贬值约0.9%，年初以来累计贬值近3%。
第二，央行资产负债表缩表，货币政策保持中性适度。8月央行资产负债表收缩了1378亿元，总资产为333940亿元。从资产端来看，变动较大的除外汇占款外，对其他存款性公司债权增加了233亿元，7月该值为减少1263亿元，这与8月央行在保持流动性总体稳定的基础上，通过逆回购、MLF、PSL和国库现金定存等工具实施净投放的操作相一致。从负债端来看，发行债券和政府存款下降是负债减少的主因。8月债券发行下降2005亿元，主要是因为有央票到期（1490亿元）。8月政府存款下降2256亿元，7月该值为增加3367亿元，这显示在当前货币政策边际效应下降的背景下，“宽财政”的力度在加大。8月全国一般公共预算支出达14187亿元，同比增长10.3%，增速比7月提高10个百分点。
第三，货币政策工具期限结构将更加完整，流动性平稳料无忧。在外汇占款持续下降的背景下，2015年央行主要通过降准来补充基础货币缺口。但由于降准释放的信号效果较强，容易加大人民币汇率贬值压力，今年以来央行主要采取逆回购和MLF等政策工具组合释放流动性。同时，为了更好地补充中长期流动性，央行集中开展了6个月和1年期的MLF操作，暂停了3个月的MLF。但与降准相比，央行通过公开市场操作和MLF等工具补充基础货币，仍然存在一定的期限错配。总体而言，美联储9月加息概率较低，人民币兑美元汇率料将维持双向浮动，短期内外汇占款下滑空间或将收窄。对于补充外汇占款下降引发的中长期流动性缺口，央行倾向于继续采用公开市场操作和MLF组合。随着14天和28天逆回购的重启，央行货币政策工具的期限结构将更加完整、组合将更加灵活，其针对性和有效性也将进一步提高。
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。
