周四，央行开展1500亿元7天期逆回购操作。继周三降息之后，本期逆回购中标利率如期下调，由2.50%下行15BP至2.35%。在央行本周以来动用降息降准、公开市场净投放以及SLO等一系列宽松工具的全力呵护下，周四银行间货币市场利率多数小幅下行，前期流动性供需偏紧的状况有所好转。市场人士表示，央行引导社会融资成本下降的意图明确，货币市场利率有望重新企稳于下一台阶水平，但短期内由于降准尚未到位、资金外流担忧仍存，货币市场融资难度下降速度可能相对缓慢，未来流动性实质性改善将是一个渐进过程。
本周央行净投放2700亿
央行周四(8月27日)以利率招标方式开展了7天期逆回购操作，交易量持平于周二的1500亿元，中标利率则由上期的2.50%下调了15BP至2.35%。
应该说，周四的央行公开市场操作符合市场预期。从量上看，近日银行间市场资金面持续偏紧，而周二宣布的降准实际生效日在9月6日，市场普遍预期此前央行会尽力保持银行体系流动性的合理宽松；从利率水平看，存贷款基准利率下调25BP，依照历史惯例，公开市场操作利率若在降息前未有动作，则往往在降息后出现补跌。事实上，周三降息后，已有多家机构指出本周四的公开市场操作利率将同步下调。
据WIND统计，本周公开市场共2400亿元逆回购到期，央行周二、周四合计开展3000亿元逆回购，因此，本周常规公开市场操作实际净投放600亿元。除此以外，货币当局还通过其他途径向银行体系注入了更多流动性。包括：央行在周三下午进行了1400亿元6天期SLO(短期流动性调节工具)操作；央行、财政部在周二联合进行了600亿元国库现金定存招标，并将于周五再招标600亿元，扣除周五到期的500亿元，本周由国库现金定存渠道向银行体系提供的基础货币达到700亿元。总体来看，若无其他操作，本周央行将实际累计净投放资金2700亿元。
从银行间货币市场反应看，在央行本周以来动用降息降准、公开市场净投放以及SLO等一系列宽松工具的全力呵护下，近期持续偏紧的货币市场流动性供需局面有所好转。周四银行间货币市场利率多数小幅下行。数据显示，当日银行间质押式回购市场上，存款类机构隔夜回购加权平均利率微跌1BP至1.76%，指标7天回购加权平均利率跌4BP至2.33%。
7天利率中枢或降至2.30%
回顾本轮央行7天逆回购重启以来的利率走势不难发现，公开市场操作利率对于货币市场利率的指导意义越来越明确。WIND数据显示，本轮央行7天期逆回购于6月25日重启，当期操作利率为2.70%，而当时存款类机构质押式7天回购利率已经接近3%；6月30日，央行7天逆回购利率下调至2.50%，随后，质押式回购利率便开始逐渐下降；7月份至本周二(8月25日)，央行7天逆回购利率始终稳定在2.50%水平，而银行间7天回购利率也在7月上旬降至2.50%附近后企稳，并在这一平台一线进入窄幅波动。
有分析人士指出，在我国经济增长仍存在下行压力的背景下，央行近期推出的一系列宽松举措，进一步明确了引导社会融资成本下降的调控意图，伴随央行逆回购利率再次下调，未来货币市场利率有望重新企稳于下一台阶水平。民生证券在周四发布的一份报告中指出，7天回购利率利率正成为货币政策的指标观察利率，从双降后银行间7天回购开盘利率确定为2.30%、SLO(6天)操作利率也是2.30%来看，短期内7天回购利率可能维持于2.30%附近。这一水平比此前的2.50%下移了20BP。
值得一提的是，周四央行逆回购利率虽比上期下调了15BP，但仍少于25BP的存贷款利率下调幅度。因此，有市场人士认为，不排除央行在下期操作中继续小幅下调逆回购利率，以进一步确认利率下行方向的可能。
另据交易员称，虽然银行间货币市场资金面已经出现好转迹象，但资金融入的难度尚未得到根本性扭转。长期来看，在货币宽松措施有望继续出台、机构乐观预期持续回升的背景下，市场流动性重归充裕是大势所趋，但短期来看，由于降准资金尚未到位、贬值预期导致的资金外流担忧仍存，货币市场流动性实质性改善还将是一个渐进过程。
