北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近日，中金公司首席经济学家梁红及其研究团队就人民币国际化问题的七大问题进行了回答。其中包括，人民币怎样才算是可自由兑换货币，QFII、RQFII和QDII等项目将走向何处，QDII2项目将如何实施等等。
人民币怎样才算是可自由兑换货币？
根据IMF的分类，人民币目前已经在40个资本账户项目中的35项下实现了可兑换。剩下的不可兑换项目主要是关于个人跨境投资和非居民在国内市场发行股票和其他金融工具。我们认为，随着合格境内个人投资者计划（QDII2）和允许境外主体来中国市场发行金融产品（除衍生品）等相关举措的实施，人民币在资本项下所有交易都打通、放开，人民币可以称为一个可自由兑换的货币。
此外，现有项目下的可兑换程度也必将随着QFII、RQFII和QDII额度和投资者范围的扩大以及外国投资者进入中国资本市场（尤其是债券市场）门槛的放松而进一步扩大。
QFII、RQFII和QDII等项目将走向何处？
采取进一步政策措施扩大这些项目的参与者群体、投资范围和投资额度是必然的改革方向，也是资本账户开放的重要内容。当条件成熟、特别是当配额对跨境流动的约束作用减弱时，最终或改审批制为注册制。虽然完全取消的时间不容易判断，但今年修改《外汇管理条例》是一个重要观测点。
QDII2项目将如何实施？
QDII2的相关细节尚未公布，我们认为该项目的设计应与QDII相似：（1）个人投资者需要符合一定的标准才能成为“合格”个人投资者；（2）个人海外投资可能也是受到一个配额限制。我们认为，“合格”标准的重要内容可能涉及对个人或家庭净资产的要求，以反映其风险承受能力，可能会将门槛设在100万人民币。我们预计该计划可能会在年内推出。
人民币国际化对人民币汇率有何影响？
我们预计人民币对美元汇率保持基本稳定，对2015年底汇率中间价与即期汇率的预测分别为6.15和6.25元/美元。预测主要基于中国经常账户盈余和其他基础经济因素。
人民币国际化以及人民币储备地位的提升意味着境外投资者将增持人民币资产，给人民币带来升值压力。根据其他储备货币的经验，我们估计人民币在现有条件下有可能实现3.7%的全球储备资产份额（2.7万亿元）。当中国占全球GDP比重上升到今天美国的水平时，潜在的人民币储备份额将可能会扩大到19.2%（23.4万亿元）。
人民币国际化将给中国金融业带来什么影响？
对国内金融部门而言，人民币国际化有利有弊。有利方面包括：（1）将给本土银行和其他金融机构带来更多的业务（本土银行对于人民币业务显然应该具备比较优势）；（2）人民币国际化将推动国内金融改革和开放，总体上有利于国内金融业的长远发展。另一方面，人民币在世界范围内流通将对货币需求带来更大的波动，给货币政策和流动性管理带来新的挑战。但综合来看，我们认为目前阶段的利大于弊。
国家外汇管理局开始采用新的IMF标准编制中国的国际收支平衡表。这将如何影响人民币国际化？
IMF成员国有义务按照IMF《国际收支和国际平衡与投资头寸手册》的相关原则编制本国的国际收支平衡表。目前第六版手册（BPM6）发布于2009年，相比之前的第五版（BPM5），可以反映资本流动的最新发展，包括美国和欧元区在内许多国家都已经开始采用。
中国国家外汇管理局从2015年1季度开始实施BPM6。但这之前统计数据也是按照BPM5的相关原则编制的。新版本的变化主要包括对部分交易和资产细分项目、对部分项目归属以及对记账方法的一些调整。中国外管局按照BPM6标准公布的信息内容和过去基本相同。比如，和许多发达国家一样，新标准下并没有披露外汇储备资产的具体构成情况。
我们认为，采用新的国际收支统计标准是计划中的必然调整，无需将其（过度）解读为推动人民币国际化的直接措施。当然，如我们所强调的，人民币国际化很大程度上是中国融入现有国际货币体系的过程。数据口径的衔接在宽泛的意义上有利于扩大人民币的国际使用。
中国央行过去几年是否增持了黄金储备？
和前一个问题相关，中国作为IMF成员国，一直都有义务按照国际标准披露相关的国际储备数据。中国人民银行按月披露其持有的黄金储备。最新的数据是1,054吨（约合670亿元），自2009年4月以来一直维持不变。如果没有新的有力证据，我们认为这是目前有关央行黄金储备的最可靠信息。
