新华社记者高攀
华盛顿(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--全球货币政策领域犹如沙场，虽无硝烟，博弈殊重。近期，世界经济风云际会，货币政策格局渐变。在主要发达经济体中，欧日货币宽松持续，美国则面临银根收紧。张弛分化之间，如何看待，如何应对?
先从全球头号经济体美国来看，一场金融大考正迫近市场。美国自2008年底迄今已逾六年的零利率政策可能在年内告终。
据美国商务部4月29日公布数据，今年首季美国经济按年率计算仅增0.2%，远低于市场平均预期的1%和去年第四季度的2.2%。尽管这一短期数据看似不佳，但美联储官员和经济学家普遍认为，首季增长疲软主要缘于严寒天气等暂时因素，美国经济今年仍有望低开高走。这将使得美联储有信心于年内启动国际金融危机爆发以后的首次加息。
数月来，美联储官员一直就何时启动加息与市场反复沟通，美联储希望一旦加息开启，各方不会意外。目前市场普遍认为美联储最早于今年9月加息，这给其他国家留下了一些主动调整利率应对的空间。
以经济视角观之，美国加息未必负面，因为此举标志美联储将从倚重量化宽松等非常规货币政策工具转向利率等常规手段，货币环境将从极度宽松的“非常”状态向适度中性的常态回归，美联储官方称之为“开启货币政策正常化的进程”。
如此，则意味美国经济在经历六年多调整后正式走出“重症监护室”，无再需量化宽松这剂“猛药”，重归稳步增长轨道。作为全球经济翘楚，美国经济持续复苏势将带动中国、欧盟等主要贸易伙伴出口，对于全球经济，殊为益事。
不过，同时亦应看到，作为全球首要央行，美联储货币政策转向的影响难免外溢全球，引发国际资本流动逆转及全球资产价格重置。一般而言，美联储加息会导致美元走强及美元资产的吸引力增加，吸引国际资本回流美国，部分新兴市场可能面临资本急剧外流、股市下跌、货币贬值等挑战。
前美联储首席经济学家戴维·斯托克顿警告，由于美联储长期维持超低利率，市场已形成严重依赖，当货币政策转向时，很难阻止金融市场过度反应，美联储能否有效影响预期，并尽量降低负面影响仍不得而知。
纽约联邦储备银行行长威廉·达德利日前表态，美联储会留意启动货币政策正常化可能给新兴经济体带来新一轮市场压力的风险，但有理由相信美联储加息引发的新兴市场调整是整体可控的，且不会非常具有破坏性。
正在美国为加息踌躇之际，发达经济体中的欧洲和日本央行则在量化宽松之路上渐行渐远。全球主要央行货币政策分化趋势显著。这已然造成全球金融市场波澜迭兴。
国际金融协会认为，虽然欧日之“松”会部分抵消美国之“紧”，但美联储之举对全球资本流动影响远超欧日，因此全球流动性整体上将会随美联储开启加息周期而趋紧，全球融资成本也会缓慢上升。
深察之，美欧日货币政策分化背后反映出各经济体复苏力度和去杠杆化(减债)进程差异。尽管各界对于量宽政策刺激经济效果多存争议，但不可否认，量宽确实帮助发达国家在降低私人部门杠杆率和化解债务风险方面作用显著。
在美联储三轮量宽政策推动下，美国股市大幅上涨，房地产市场逐步复苏，带动家庭和企业资产负债表迅速改善，私人部门和金融部门去杠杆化取得显著效果，为美国经济复苏奠定稳定基础，使美国经济结构调整位列其他发达国家之前。
但长期量宽也导致投资者过度投机，以及影子银行风险上升，影响全球金融稳定。国际货币基金组织(IMF)本月警告，发达经济体量化宽松货币政策需与结构改革等政策配套推进，否则难达预期，甚至产生负面溢出效应。
IMF副总裁朱民也认为，美国量化宽松政策的一个重要教训是，货币政策不能单打独斗，需要财政政策和结构改革加以配合，引导资金进入实体经济，而非只考虑货币市场。
值此全球货币政策变局之际，中国央行的货币政策近期也在悄然变化。降息、降准和注资等措施陆续登场，中国人民银行的宏观货币调控进入适应经济新常态，配合经济提质增效的新阶段。
应当看到，任何经济体的货币政策归根到底是基于本国经济基本面，出于维护本国经济利益。其中，保持金融稳定，护航经济稳健是货币决策者所虑核心。中国今年将维持稳健货币政策，自去年中央经济会议以来，基调未变。
从历史大势观之，全球货币政策从来不曾一成不变，各国央行也不会永远同音合唱，对于货币政策多重变奏，当相机抉择，沉着以待。在此途中，中国的政策工具依然充足。(完)
