作者李滨彬
北京(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--央行行长周小川近日明确了资本项目可兑换的时间表，释放出强烈的改革信号。分析人士认为，今年个人境外投资有望进一步放开，人民币资本项目可兑换将取得较大进展，但在这个过程中不排除资本进一步流出的风险。
中国人民银行行长周小川22日在中国发展高层论坛2015年年会上表示，“今年是‘十二五’规划的最后一年，我国打算通过各方面改革，努力实现人民币资本项目可兑换，也在一定程度上为人民币加入SDR（特别提款权）做准备。
周小川称，中国将从便利个人跨境投资、加强资本市场连接、修订《外汇管理条例》等三个方面进一步推进资本项目可兑换。
中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明对中国金融信息网人民币频道表示，央行表态资本项目可兑换更多的是放开个人投资境外。目前企业对外投资的力度以及规模比较大，个人的限制比较多。”
国家外汇管理局2007年公布《个人外汇管理办法实施细则》规定，居民个人直接投资境外证券的投资规模上限为年度5万美元的购汇总额。各方管制仍严格限制着个人海外投资渠道。
赵庆明表示，境内居民5万美元的结售汇限度目前来看太小了，今年居民个人直接境外投资的购汇总额将会大幅提高，或提高到10万-20万美元。
国家外汇管理局局长易纲也表示，QDII2（合格境内个人投资者）正在研究，在不久的将来可以考虑放得更开。
对于QDII2 和QDII（合格境内机构投资者）的区别，赵庆明预计，QDII2将更针对境内居民个人投资，对个人大户管制减少，门槛降低。QDII更多的是境内投资者通过银行、基金公司或者证券公司投资境外。QDII2使个人大户根据程序进行登记就可以进行境外证券投资，不需要专门的金融机构，但会对个人投资大户有一个资产规模的限制。
此外，相对于QFII（合格境外机构投资者），RQFII（人民币合格境外投资者），QDII2 对非居民的直接投资开放力度更大。之前QDII对金融机构门槛要求较高，大部门被挡在了门槛之外，QDII2机构门槛会降低。
中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究所副研究员肖立晟表示，关于QDII2的具体细则目前还不了解，但可以预计QDII2投资者的范围和额度将会扩大，审批程序将进一步简化。
与此同时，肖立晟提醒今年人民币资本项目可兑换过程中的汇率风险，“需要注意今年资本外逃风险。从上季度来看，人民币波动风险会导致大规模资本流出，特别是在美联储加息美元升值预期下，放开资本项目不排除资本进一步流出的风险。”
南华期货宏观分析师王晟认为，今年多种新政策的出台都显示人民币资本项目可兑换的步伐在加快。人民币资本项目可兑换先行先试方面，针对自由贸易（FT）账户的人民币业务，监管部门已经进行了两轮评估。再比如近期上海正联合“一行三会”有关部门，制定上海自贸区和上海国际金融中心联动的方案，包括：加快人民币资本项目可兑换先行先试、扩大人民币跨境使用、扩大金融业对内对外开放、建设面向国际的金融市场，以及完善金融监管等方面。相信今年应该会成为资本项目可兑换取得很大进展的一年。
何为资本项目可兑换？
通常所说的资本项目（或称资本账户）是对国际收支平衡表中资本和金融账户的总称。其中，资本账户包括涉及资本转移的收取或支付，以及非生产、非金融资产的收买或放弃的所有交易。
金融账户包括涉及一国经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。在国际收支平衡表中，金融账户按照投资类型或功能，划分为直接投资、证券投资、其它投资等三个部分。在实际业务办理中，可划分为直接投资、证券投资、信贷业务和其它投资四个部分。
资本项目管制（或称资本管制）与资本项目可兑换是两个相对的概念。
资本项目管制指对跨境资本交易（包括转移支付）和汇兑活动的限制。资本项目可兑换指取消对跨境资本交易（包括转移支付）和汇兑活动的限制。从这个意义上说，资本项目可兑换不仅涉及金融、外汇管理部门，还涉及其他有关经济管理部门。
在汇兑环节，依据管制放松程度的不同，可分为可兑换、基本可兑换、部分可兑换和不可兑换四类。其中，可兑换是指对汇兑基本没有管制，经过主管部门或银行真实性审核后可以做的项目，如境内商业银行向国外发放贷款、中国居民从境外继承遗产等交易，可以直接办理，无需外汇管理部门审批；基本可兑换是指整个项目限制不多，经过核准或登记后可以做的项目，如对外直接投资，在汇兑环节没有前置性审批，只需要作境外直接投资外汇登记；部分可兑换是指经审批后部分交易可以做的项目，如境内商业银行从境外借入资金，不能超过有关部门事先核定的外债指标；不可兑换是指明文禁止的项目，包括法律上无明确规定但实际操作中不允许做或者没有发生的项目，属于禁止类管制，如居民个人不能向非居民提供贷款等交易。
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