北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--德意志银行大中华区首席经济学家张智威近日就中国财政部公布的2015年1-2月财政收支情况发表特别报告。报告表示，为缩小财政收入水平与支出预算的差距，政府或将于今年4月开启政策宽松周期。
德银报告称，在1-2月财政收入数据中，土地出让收入的收缩属意料之中，但全国一般公共预算收入增速的下降幅度超出了此前预期。
德银预计，财政收入可能在今年下半年延续增长乏力的态势。报告分析称，财政部公布的土地出让收入较实时公布的土地拍卖数据滞后约1-2个季度。今年1-2月全国土地拍卖成交额为人民币3530亿元，较去年同期的6540亿元下降46%。由此数据推测，今年2-3季度的土地出让收入可能持续低迷，2015年全年全国土地出让收入预计将下降20%左右。房地产市场在1-2月的进一步降温，也预示着土地出让在未来几月内将难有起色。
德银认为，2015年政府可能会面临较大的财政融资缺口。今年1-2月财政收入与一般预算支出之间的差额较往年有显著升高，预期这一财政缺口还将维持多月。报告指出，政府需要改善财政收入状况，来支撑预算支出，抵御经济下行压力。
问题同样体现在了政府性基金上。虽然在近期全国人大通过的2015年财政预算已显示出对政府性基金收入下降，支出上升的预期，但德银预计全年政府性基金收入与支出间的实际差额可能将超过目前预算。1-2月累计，全国政府性基金收入同口径下降30.7%，然而支出同口径下降幅度仅为18.6%。
报告表示，由于地方政府性基金支出的不确定性，目前尚难预测今年财政融资缺口的规模。若以全国政府性基金收入和支出在2015年分别下降20%和10%计算，2015年财政融资缺口预计将达到人民币2.4万亿，占GDP比重3.7%。
基于对财政、货币及汇率三方面的观察，报告认为政府的政策立场一直以来并未放松。在低通胀的影响下，央行降息并未实际降低利率，加上短期利率抬高，总而言之，目前政府尚未正式开启政策宽松周期。
德银预测政府或将于今年4月起陆续推出宽松政策。政策预计将涵盖财政和货币领域：财政政策方面，预期政府将会通过中央政府和政策性银行加大财政支出；货币政策方面，预期在3月份经济数据出炉后，央行将于4月初下调存款准备金率50个基点，并在5月展开新一轮的降息。
报告预计政府未来还将出台多项稳增长措施，以缓解财政融资压力。预期出台的政策包括：推进民营资本发展，提高税收并引入新税种，加大发债力度，推动资本市场对外开放等。报告同时提及，未来央行可能会允许M2以高于12%的速度增长。
