未来推动跨境资金流动形势改善的两个条件。一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入新兴市场。
部分新兴经济体的国际资本流动形势已出现转机。招商亚洲新兴市场流向指标在2014年12月触底回升，进入2月份改善更为明显。从过去的经验看，该指标对国内新增外汇占款等跨境资本流动数据的领先时间在1至2个月之间，预示未来跨境资金流动形势有望出现改善。
预计2月新增外汇占款仍在-1000亿左右。我们在《看到了结局，你有没有猜中开头》判断央行可能已从2014年12月重新恢复对外汇市场的直接干预，这会在贬值预期较强的情况下带来外汇占款的负增长，同时也使得招商外汇强弱指标的预测能力恢复正常。基于中间价和基于即期汇率价格的招商外汇供求强弱指标均出现2月较1月回落，但是较12月负增长程度显著收窄，3月该指标出现了进一步的回升。据此推测，2月新增外汇占款在-1000亿元左右，预计未来一个季度可能出现回升。
中国跨境资本流动形势的改善可能一定程度改变人民币汇率的弱势和货币政策操作。汇率的稳定有助于稳定资产价格预期。同时，资本流动形势的改变也会影响央行货币政策调整的力度和节奏。考虑跨境资本流动形势可能出现转机，我们维持此前的判断，年内还有2至3次降准。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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