北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--兴业证券4日发布的研究报告指出，央行对当前人民币市场的贬值压力已经开始感到担忧。当前继续做空人民币所承受的风险远大于潜在收益。在“央妈”拥有大量筹码的背景下，继续做空人民币显然并非明智之举。
针对外界近期对人民币汇率走弱、有贬值趋势的担忧，国家外汇管理局局长易纲表示，近年来人民币汇率走势在全世界的货币中还是非常强的，人民币汇率可以保持基本稳定。
兴业证券分析师王涵等人在报告指出，由于当前人民币即期汇率已经打在跌停板上，如果日内交易区间不放开，则显然即期汇率只能跟着中间价走。如果中间价不动，则人民币对美元即期汇率贬值空间为0，升值空间为+4%。当前继续做空人民币所承受的风险远大于潜在收益。在“央妈”拥有大量筹码的背景下，继续做空人民币显然并非明智之举。
报告指出，在2次降息、1次全面降准以及多次公开市场操作之后，在总量供给充裕的背景下，金融对地产需求的支持是当前“稳地产价格”的必要条件之一。从“防硬着陆，防恐慌性资金外撤”的角度来说，货币政策（尤其是针对地产需求）的放松，应该只是时间问题。
“稳汇率+松货币”可以同时做到的原因在于：首先，因为中国跨境资本并非100%自由流动，所以本身就不会违反三元悖论；其次，境内外利差的确对汇率有影响不假，但问题是这个利率是长期还是短期利率？如果短期的货币放松，导致中长期增长前景改善，使得长期利率上行预期上升，是否也能对民币汇率产生支撑？
报告进一步指出，近期，离岸市场人民币金融债收益率在大幅上升之后已有所回落，尽管其中有部分无风险利率下降带来的因素。但总的来说，人民币资产的风险溢价开始有回落的趋势。从2015年来看，资金流入的概率和潜在规模将大于流出。
尽管货币政策的方向不变，但随着经济结构、金融体系和信用派生的演变，央行货币政策工具和框架也在不断完善。3月4日，央行不仅将分支机构常备借贷便利（SLF）利率进行了下调，同时指出对于不符合宏观审慎要求的金融机构需要实行惩罚性的利率，并表示一旦银行间资金价格触及SLF的价格，央行便会通过SLF投放流动性，为货币市场价格构建利率顶部，是央行对于货币政策构建利率走廊框架的探索。
