姜立钧 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师
2014年的国际金融市场呈现出了多幅不同寻常的画面:美元的再度崛起，原油及黄金的黯然失色以及美股的屡创新高无一不令人记忆犹新、印象深刻。笔者认为，这些变化的背后与人类社会的政治及经济新常态有着密不可分的关联，随着这一新常态的稳固及持续地发挥作用，市场有望打破此前数年来所形成的固化模式并开创新的局面……
美元崛起成为新常态
美元整体走强的格局日渐清晰，这与美国国内政治环境趋于稳定有关，也得益于美国经济在下半年的强劲表现，只要这两大基础性的条件不发生变化，那么美元就有望在2015年实现大飞跃。当然，美元的上涨也离不开全球宏观政治和经济环境的配合。现如今国际政治格局除了美洲及非洲部分地区，绝大多数地区地缘政治环境都不稳定，区域的冲突与纷争有所升级，而这在一定程度上对于美国经济也许会更加的有利，如果中东、北非、东欧、南亚发生了规模较大的武装冲突，一方面该地区的资金会选择美元流入美国，另一方面地区政府为了应对战争会购买美国的武器装备，这样一来对美国的制造业将是非常大的支持，因此地缘政治及武装冲突只要远离美国，在当前的政治和经济环境下对美元还是较为有利的……
美元的走强对于不同货币的影响力也不尽相同，也就是说在做多美元的同时也需要注意区分不同货币的属性以及各国的实际情况。总体上来看，如果美联储升息的话那么对于那些负利率国家的货币将会形成更为不利的局面，如果美联储不升息但经济状况相对比较温和的话，那么对于那些商品货币以及正处于政治动荡以及经济结构转型的国家较为不利，所以即便美元走强，大家在操作的时候也要留意时局变化对不同品种的影响力。从技术走势来看，今年美元指数整体的运行态势相对前几年要稳健很多。相对前些年美元指数忽上忽下的表现，今年下半年的上涨更具持续性，这既得益于美国基本面以及美元投资性需求的改善，也得益于技术图表的修复。从月线图来看， 2014年开始月线图的各条均线都已经完成了从空头排列到多头排列的转换，这一重大转变使得美元指数有望摆脱此前的僵局并为开启周期性的上涨打开了一扇方便之门。不过它的高度也应该是有限的，我们也无需对美元寄予太高的预期。现如今的美国跟上世纪80年代中后期以及90年代中后期的情况不能同日而语。美国现在不具备高利率的经济基础以及财政基础，也很难有长时间的财政盈余，所以即便美元指数走强，也很难长时间位于100点上方，如果到了100上方也许美国的经济就会出现问题。
人民币汇率跌幅将达10%
美元上涨很有可能在奥巴马任期结束之前成为一种新常态，这也不可避免的会影响到我们的人民币汇率走势。自今年初以来人民币十年来所形成的升值趋势得到了有效的抑制，中央政府层面也正在深入推进人民币汇率形成机制改革，国际化的战略也已经开始付诸实施。不过这些都不是旨在推动人民币继续升值，相反随着经济增速的回落以及利率的下调，人民币在2015年很有可能面临较大的贬值压力。今年的一、二季度和四季度人民币下跌的势头开始显现，如果经济增速没有明显起色，新的改革项目不能带动各个经济部门持续扩张，那么人民币汇率自然而然的会逐步贬值。不过我们也无需过度担心人民币汇率的阶段性贬值，因为人民币不存在类似日元、澳元和卢布那样的暴跌条件，毕竟我们的汇率政策并没有针对汇率价格，资本流入流出有序，利率及贸易状况在全球范围内也都算是不错的。除非一线城市房价集体崩盘亦或是二、三线城市债务危机集中爆发，否则的话人民币汇率下跌的幅度应该也不超过10%。即便跌幅略微超过这个水平，也情有可原，毕竟现如今全球大宗商品价格都相继出现了暴跌，人民币汇率略微走弱也有助于增强经济的弹性，淡化刚性政策对于经济周期性的影响力。从投资的角度来看，大家可以考虑适度的增加美元储备以抵消人民币汇率贬值带来的风险。
贵金属有望迎来重大转机
美元的全面走强不仅体现在外汇市场，对贵金属也是如此。自2013年初以来，黄金和白银都出现了暴跌并在今年的三季度再创新低。贵金属下跌的始作俑者除了美元汇率之外，全球低通胀的经济大环境以及美股节节攀升的反作用力也起到了决定性的因素。显而易见，以上这些因素在短期内还将继续存在下去，也就是说黄金和白衣很有可能在2015年仍然难以从根本上摆脱此前数年所形成的熊市格局，但2015年应该是大家从长线角度重新审视黄金存在的意义和价值。众所周知，现如今以美元为主体的信用货币体系已经千疮百孔，货币发行机制过于草率，货币内在购买力及保值作用大幅下降。如果事态继续这样发展，那么迟早会爆发比次贷危机更为严重的经济危机进而导致发生更为严重的人类社会危机。从这一现实情况来看，无论是出于修复现有机制的考虑还是出于对应对未来危机考虑，黄金有望酝酿一轮新的牛市所以在2015年投资者要做好阶段性做空的准备，更要做好长线做多的准备。预计2015年黄金的跌幅将在2014年的基础之上有所收窄，但阶段性的暴跌以及恐慌性的杀跌会不时的出现，这取决于几大决定性因素何时发挥作用。长期来看，即便美联储升息，幅度也非常有限，而油价也有望逐步的企稳，这将为黄金中期筑底提供支撑。当然，这些事件何时以何种方式发生都是有变数的，笔者预计会在2015年发生，但也可能延后到2017年……
(作者系福瑞斯国际金融集团首席市场分析师)
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