北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--周四(12月11日)，央行公开市场仍未进行任何操作，至此正回购操作已连续第五次暂停，逆回购未出手令部分机构略感失落。由于本周只有11月25日的地量正回购到期，将实现50亿元周净投放。
据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场只有50亿元前期正回购到期，无央票或逆回购到期。在央行从11月27日暂停滚动开展正回购操作后，公开市场到期量直线下降，未来数周已无任何到期资金。
昨日，银行间市场短期资金供给继续改善，资金紧张局面进一步缓解，但跨年跨春节等中长期限资金仍显紧俏，机构流动性预期较为谨慎。同时，银行间市场发行的11只同业存单中至少有4只未获足额认购，也显示出密集供给及中长期资金偏紧的不利影响。
年底机构考核、节假日备付等因素使得资金面存在传统季节性的压力，往往易紧难松，而在股市行情持续火热的背景下，新股每月批量发行对资金面的扰动较明显，再加上央行9月份给予部分国有大行的5000亿元MLF资金即将到期，更增添了年底前资金面的不确定性。
本周IPO再重启，12只新股冻结资金或高达2-3万亿，将显著冲击脆弱不堪的资金面。而从供给层面来看，公开市场已无到期资金，外汇占款增长持续乏力，这使得市场对于央行“放水”的期盼不断增强。
统计局最新数据显示，中国11月CPI同比增长1.4%，创下2009年12月以来60个月新低。
价格逆预期走低，导致一度因净出口创新高削弱的降准呼声再抬头。方正证券首席宏观研究顾问苏剑称，“我们预计短期内CPI价格依然处于低位，PPI同比降幅进一步扩大的可能性较大，会加大市场对于通缩风险的担忧，对央行降准降息的预期也会更为强烈。”
但民族证券研报指出，从目前央行的一系列表态来看，CPI 重回1时代不能成为判断货币政策是否“放水”的依据，当前经济的主要矛盾是企业去产能进展缓慢，加之全球经济增速的放缓，所导致的需求不足。
此时货币政策滴管式放水，可以起到引导无风险利率下行以对冲信用溢价上升的效果，但对需求端的影响并不显著。从这个角度出发，民族证券预计，今后财政政策的使用将得到加强，对于货币政策的判断，依然维持不会出现连续降息降准的操作，但不排除一次性小幅降准对冲存款保险制度等带来的流动性紧缩的可能。
浦发银行金融市场部高级分析师曹阳指出，国内通缩风险增加带来货币政策宽松的逻辑将一直成立，但考虑到低息环境下金融市场杠杆交易可能带来泡沫风险、前期降息后需要时间观察政策效果，此外人民币汇率贬值也对政策形成一定制约，预计年内降息、降准概率不大，但在2015年随着非银行金融机构存贷比调整到位、存款保险制度建立，仍有降息1次，降准2次以上货币政策操作。
民生宏观管清友日前撰文表示，降息以来，上证指数强势上涨18%令央行货币政策面临了一个两难的问题，如果继续宽松，金融市场可能会产生泡沫，但就实体来说，房地产市场库存高企、企业资本开支意愿没有恢复，经济内生下行压力依然很大。央行的货币宽松会迟到但不会缺席。
华泰证券分析认为，降准政策并非当下最优选择，当前政策仍将主要通过逆回购、SLF/MLF 等形式温和对银行间市场及实体经济提供流动性，资本市场暴涨暴跌行情有所缓解后，降准政策有望出现。
