新华社记者马蓉
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--“谣言的证实只会迟到，但永远也不会缺席”｡继上周五央行时隔逾两年重启不对称降息后，市场纷纷猜测降准靴子何时落地｡虽然央行反复声明货币政策稳定取向没有改变，但当缓解融资成本成为央行的首要目标，单纯的降息面临“独木难支”的尴尬｡无投放，不扩张｡预计降准时点或早于市场预期｡
缓解融资成本降息独木难支
在27日举行的2015年《财经》年会上，中国央行副行长胡晓炼强调，不能把央行的降息理解为政策放松，央行货币政策的稳定取向没有改变，这次下调的直接目的是缓解当前融资成本突出的问题｡
不可否认的是，降息是降低社会融资成本的最直接的举措｡浦发银行金融市场部高级分析师曹阳指出，从非金融上市公司来看，企业财务费用占销售收入比例从1%上行至3季度的1.56%，因此降息可以改善企业盈利，减少资金链压力｡
但仅仅的降息能起多大作用还是未知数，至少作为间接融资的金融主体——银行未必买账｡
此次降息后，16家上市银行中将存款利率上浮至顶的为数不多｡据记者统计，只有宁波银行､平安银行和南京银行将所有期限的存款利率上浮20%，中信银行将1年期以内存款利率及活期存款上浮至顶，除此之外，其余银行多数期限存款利率仍为基准上浮10%｡
这与两年多前的情况大为不同｡2012年6月央行首次扩大存款利率上浮区间以及7月再度降息后，股份制银行几乎都实行了将存款利率(一年期以内)上浮至顶的策略，国有大行上浮幅度也在8%-10%｡
而在贷款端，此次降息后，被称为最优贷款基准利率的(LPR)累计下降25BP至5.51%，低于贷款基准利率40BP的降幅，意味着即使面对最优质的客户，银行也不愿按央行的意愿下调利率，更遑论小微企业的融资成本的降幅了｡
曹阳指出，从银行来看，存款增速滞缓，加上市场的竞争性迫使银行维持较高的收益率吸引资金，但高负债成本促使银行必须在资产方索要较高溢价，用以保持息差稳定资产端，银行还需要在定价中增加风险溢价来覆盖信用风险，这均导致贷款利率居高不下｡
降息仅是开始 降准还有多远?
如果缓解融资成本突出问题确是央行降息的目标，如果单凭降息的确不够，那么全面降准､释放长期流动性就是必要之举了｡
19日的国务院常务会议提出“增加存贷比弹性”，未来将把高达十万亿的非存款类金融机构同业存款纳入一般性存款｡但东方证券观点认为，存贷比的调整的确能打开信用空间，却无法提供信用扩张的基础，商业银行超额存款准备金率仍在低位运行｡而在短期内，信用扩张基础只能取决于央行和商业银行的交易，无投放，不扩张，唯有降准才是形成合理预期的可持续流动性投放方式｡
华泰证券首席策略研究员徐彪进一步指出，目前中国的总量宽松政策才刚刚起步｡他向记者表示，亚投行的筹建及丝路基金的成立意味着中国正在从过去的“输出商品､输入资本”向“输入商品，输出资本”转变，贸易也从出口政策转向进口政策，以向全世界输出资本｡“未来人民币的流通不再局限于中国，还要供其他国家使用，从这个角度讲，央行应持总量宽松的政策态度｡”
那降准靴子何时落地?
中国央行货币政策委员会委员陈雨露25日表示，央行在考虑进一步降息和实施货币宽松措施前，将等待第四季度经济数据，并密切关注美国和日本的货币政策｡
今年第四季度经济数据预计将在2015年中旬发布，但综合考量非银金融机构同业存款纳入一般存款､明年年初存款保险制度的推出，以及可能不会太好看的11月金融数据等方面，我们判断12月中旬及年底是存款准备金率最可能下调的时点，但也不排除本月底降准的可能性，也许央行想再给市场一个惊喜呢｡(完)
