新华社经济分析师王朝阳
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--27日，人民币兑美元汇率中间价连续第三个交易日上涨，创下自3月13日以来新高｡
分析认为，中间价在央行降息后保持稳中有升态势，有助于稳定人民币汇价的市场预期，从而减弱央行降息所引发的即期汇价波动率，短期内即期汇价有望围绕中间价持稳波动｡
数据显示，受央行降息影响，本周一(24日)人民币兑美元中间价以及即期汇价较前一交易日分别下行33个基点和168个基点，当日即期汇价连续跌破6.13和6.14关口｡之后，中间价迅速做出调整，25日､26日和27日连续三个交易日碎步上扬，累计上行100个基点，即期汇价受中间价提振也开始逐步趋稳，截至27日收盘，人民币兑美元即期汇价已重回6.13汇价区间，报收6.1392｡
图1､2014年人民币汇价走势图
通过观察央行降息以来人民币兑美元汇价走势(如图1)，可以发现，人民币即期汇价与中间价年内第三度出现交叉穿行现象｡值得关注的是，与今年前两次汇价交叉相比，本次汇价交叉发生的背景和汇价运行机制均较以前有所不同｡
从发生背景来看，国内经济已进入经济增速换挡期的“新常态”增长模式，改革举措不断推出｡而国际上随着美国经济复苏加快以及美联储彻底退出QE计划，全球美元流动性有收紧趋向｡当前的国内外基本面形势，都是中国外汇市场自成立以来所不曾遇到的｡
从汇价运行机制来看，自从今年3月17日起，央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%后，人民币兑美元即期汇价弹性明显放大(如图1)，即期汇价与中间价偏离度一度加大，并一直持续到8月份初｡需要强调的是，今年即期汇价和中间价的前两次交叉穿行现象就是在上述时期完成的｡而从8月初至今，从图1中可以明显看到，人民币即期汇价与中间价偏离度不断收窄，汇价波动也开始趋于稳定态势｡
基于上述因素，从长期来看，人民币兑美元汇价仍有下行压力｡但从今年来看，支撑人民币汇价的积极因素仍然存在，其中最重要的两个因素就是贸易顺差和人民币国际化｡
可以看到，今年1-10月份，中国对外贸易除2月份出现逆差外，其余9个月均为顺差，并且在7月和8月连续创下历史新高，庞大的贸易顺差将成为支撑人民币汇价的基石｡
另外，今年的人民币国际化速度明显加快，与人民币直兑的币种和人民币离岸中心不断增加，均凸显出人民币的国际市场价值｡复旦大学经济学院院长袁志刚在最近的新加坡管理大学论坛上演讲时认为，人民币国际化在国际上的预期速度远远快于制度设计速度，在这一情况倒逼之下，人民币国际化的速度会超出此前预期｡
因此，在贸易顺差和人民币国际化等因素左右下，本周连续三个交易日人民币兑美元中间价走升，也将对维稳人民币币值预期起到积极作用｡我们预计，短期内人民币即期汇价仍将延续自8月份以来双向波动的窄幅震荡格局，其出现趋势性贬值和升值概率较小｡(完)
