金融要支持实体经济 变间接融资为直接融资

作者姜楠 彭桦

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近一段时期以来，国务院常务会议研究部署了一系列深化金融体制改革的重要措施。在当前金融空转，资金不能支持实体经济的情况下，如何加快金融改革，支持实体经济发展，降低社会融资成本受到热议。专家认为，变间接融资为直接融资是应有之义。

尽管经济增长在不断放缓，通货紧缩风险不断上升，中国企业所面临的融资成本仍然一直处于高位。中国人民银行副行长刘士余在5月10日举行的清华五道口全球金融论坛上也曾经强调，现在融资成本高，跟我们金融体系结构的扭曲，跟间接融资对经济体系风险溢价的体现是分不开的。

在5月21日中国国际经济交流中心第59期“经济每月谈”上，中国社科院金融研究所所长王国刚表示，中国现在如果要展开金融改革，有三个要义必须把握。第一是要降低实体经济部门的融资成本。第二是在改革过程中应该让实体企业和城乡居民拥有更多的金融选择权。第三，应该让公司债券回归直接融资。公司债券的利率高于存款利率，低于贷款利率。

中国银行国际金融研究所副所长宗良在回答提问时认为，我国的实体经济发展，最核心的方面是如何降低社会融资成本。一定要想办法把中间的水分挤掉，让资金需求者和供应者打通，改革的总体思路就是让这二者对接，避免出现中间环节加价太高。一定要让资金的供应方和需求方间实现比较直接的对接，这样能够比较好的降低成本。中国的实体经济发展是中国未来发展的重要保障，如果没有这一条，中国无法保持长久竞争力。

澳新银行公布的最新研究报告认为，由于目前存款和贷款利率受到市场利率的影响越来越大，降低存款准备金率将是改变货币政策环境的一个较好选择，可以从根本上为市场注入流动性并传递出明确的政策松动的信号。但是仅仅降低存准率并不足以让借贷利率出现显著下降。除了降准，中国央行也必须降低贷款基准利率，以及取消中国存款利率的上限。此外，在中国逐步推进利率市场化的过程中，中国央行需要加快资本市场改革，鼓励大型企业和上市公司通过资本市场融资，特别是通过债市来获得长期融资。这样一来，可以使得被国有企业占据的商业银行转向寻找新的客户，中小企业因此可以从商业银行获得更多的信贷，它们的融资成本也将因此降低。资本市场的市场化改革也将使得中国的融资成本下降。

而王国刚在会后接受中国金融信息网人民币频道采访时强调，真正解决金融支持实体经济发展的还是要将间接金融变为直接金融。他在会议上指出，公司债券连接着资金供给者和资金需求者。公司债券的价格制度是双方统一价，其利率应高于存款利率，低于贷款利率。这将使得资金的供给者可以分享到财产性收入，又能降低融资成本。

王国刚谈到，公司债券的价格制度是双方统一价，公司债券的利率高于存款利率，低于贷款利率。如果双方直接连接起来，由于公司债券利率高于存款利率可以分享到财产性收入。由于公司债券低于贷款利率，那么实体企业的融资成本可以降低。

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