对人民币贬值无需过分恐慌

“即期汇率昨天还是6.21，今天就是6.20了，还是等等再结汇好了。”在某银行营业点办理窗口前，记者见到了前来办理结汇的吴先生。很显然，吴先生在等待着人民币的进一步贬值。

吴先生告诉记者，他在一家传统工艺品出口企业工作，人民币汇率的涨涨跌跌关系着企业的生计，他还说出了企业未来的打算：“人民币不再只升不贬了，我们必须考虑远期结售汇的事了。”

在央行宣布人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%后，人民币贬值的趋势并未终结，甚至有愈演愈烈的趋势。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，3月21日人民币兑美元汇率中间价报6.1475，较前一交易日继续小幅下跌15个基点，再创年内新低。

业内专家表示，此轮贬值主要受到市场预期以及资金撤出的影响。首先，央行近日发布公告，将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，这一举措放大了市场对人民币贬值的预期；其次，今年1、2月份的有关数据显示，我国经济存在明显的下行迹象，投资、消费以及外贸均出现不同程度的下行，引发市场对经济走势的担忧，外资出于避险需求，撤出中国市场；再次，自年初以来，市场资金供应充裕，利率走低，加上贬值导致利差、汇差收窄，套利资金进入意愿不高。

与此同时，美国联邦储备委员会日前宣布，从4月起将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元。美联储缩减QE以及明年加息的消息将进一步缩窄中美两国利差，美元回流加上套利资金进入意愿下降，将加大人民币贬值压力。

虽然人民币汇率近期接连走低，但无需过分恐慌，因为人民币汇率浮动区间的扩大预示着中国金融市场进入一个新的时期。随着汇率浮动区间的扩大，投机性资金的流入将会减少，货币市场更趋正常化，央行可以更好地使用市场工具来管理流动性。

业内专家多认为，未来人民币不会显著贬值，在招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩看来，人民币汇率近期显著贬值的概率低。他解释说，一是中国的储蓄率决定经常项目顺差具有一定的持续性，可以在一定程度上对冲资本和金融项目下国际资本流动的冲击，平衡外汇供求；二是根据国家外汇管理局公布的《2013年9月末中国国际投资头寸表》，我国对外金融资产56510亿美元，对外负债38459亿美元，对外金融净资产18052亿美元，就是说中国是对外净债权国，而不是净债务国，即使偿还所有对外债务我们仍持有对外净债权；三是央行仍未放弃在必要时通过中间价对汇率发挥稳定和调节作用的做法；四是，央行并非完全放任汇率波动，如果汇率出现异常大幅波动，人民银行也将实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。

除上述因素外，人民币或将成为储备货币也是未来人民币不会显著贬值的主要原因。在人民币成为全球储备货币之前，中国必须先保证货币汇率有足够的灵活性。包括在岸人民币市场、离岸人民币市场、点心债券市场的发展，都是为日后实现人民币的完全可兑换性所作出的前期工作。以市场为主导的汇率机制则可以进一步使人民币在国际贸易及投资活动中的使用频率上升，并且鼓励相关的货币市场和资本市场活动。总而言之，人民币国际化的环境正日渐成熟。未来随着市场需求的扩大和监管层的推动鼓励，人民币或将成为全球储备货币。因此，长期来看，人民币将会继续升值。

在跨境资本流动日益频繁的今天，汇率、利率市场化和资本账户开放改革之间关系紧密，人民币要达到真正的均衡状态、实现双向波动的目标还有赖于资本项目的开放。正如谢亚轩所言，人民币汇改与人民币资本项目可兑换协同推进才能做到“标本兼治”。即扩大人民币汇率波动幅度是“标”，加快资本项目可兑换改革是“本”，协同推进才是“标本兼治”。