从CPI的编制方法及规律看全年的走势（3）

CPI测算的常用方法

当前，市场常用的CPI测算方法主要有两种。

(一)“翘尾＋新涨价＝同比”法

首先，依据上年CPI 月度环比数据，推算出当年各月CPI 同比涨幅中的翘尾因素。然后，依据CPI构成篮子中各项权重，参照当月国家统计局、商务部、农业部等部门公布的高频数据，推算出CPI同比涨幅中的新涨价因素。最后，依据下述公式得出CPI 同比涨幅的预估值。

CPI同比涨幅＝当月翘尾因素＋当月新涨价因素

(二)“定基环比测算”法

首先，选定基期月份(如2001年12月＝100)，根据月度环比数据，推算出此后各月的定基环比指数。然后，依据CPI构成篮子中食品、非食品大类中各细分项的权重，参照当月国家统计局、商务部、农业部等部门公布的高频数据，分别估算出CPI食品、非食品当月环比涨幅。最后，根据CPI构成篮子中食品、非食品的权重，依据下述公式得出CPI同比涨幅的预估值。

CPI同比涨幅＝［(1＋食品当月环比涨幅)×食品权重＋(1＋非食品当月环比涨幅)×非食品权重］×上月定基环比指数÷去年同月定基环比指数－1

完善后的通胀预测方法

虽然上述通行的两个预测方法有助于判断未来一年CPI的走势，但鉴于这两种方法更多的是依据历史数据，因此，一旦出现异常因素，则会使预测结果出现较大偏离。

为此，我们结合地区样板数据、权重构成数据、影响物价因素高频数据以及归纳出的两个CPI经验数据规律，对今年的通胀走势进行预测。

(一)通胀预期指数

按照31个省、直辖市的CPI数据，构建了通胀扩散指数-1(该指数大致领先CPI月同比数据6个月)。测算结果显示，该指数自2012年6月筑底以来，经过6个月的调整，自2013年1月开始，连续6个月呈现上升态势，表明居民的通胀预期在未来6个月不会出现明显回落(见图8)。

图8 通胀扩散指数-1与CPI走势

数据来源：Wind资讯，作者估算

(二)通胀影响因素指数

我们按照货币增速、汇率和大宗商品等数据，构建了通胀扩散指数-2(该指数大致领先CPI月同比数据6个月)。测算结果显示，该指数自2012年11月筑底后，一路回升至3月份，随后经过2个月的调整，自6月份恢复上升态势(见图9)。

图9 通胀扩散指数-2与CPI走势

数据来源：Wind资讯，作者估算