新年度流动性难言“否极泰来”

去年社会融资规模创纪录，但下半年呈收缩态势

去杠杆是一个长期的过程，今年社会融资规模可能会延续去年下半年的收缩态势。银行未来如果无法开展资金池业务，其通过发信贷产品释放流动性的通道将受阻，银行间同业业务规模也会下降，资金流转会随之放缓。加之实体企业融资依然困难，未来资金面情况不容乐观。

央行15日发布的数据显示，2013年我国新增人民币贷款达8.89万亿元，创出4年来的新高；全年社会融资规模为17.29万亿元，为年度历史最高水平。另据统计，截至12日，四大国有银行本月新增人民币贷款共计3200亿元，而存款减少5500亿元。

近日，资金面呈现宽松格局，央行已经连续暂停了五期逆回购，这让许多投资者感到乐观。但在部分分析人士看来，央行昨日公布的数据说明新年度资金面不大可能“否极泰来”，资金市场甚至会表现得比往年更加敏感。

据统计，2013年同期，四大行新增贷款共计2700亿元，2012年四大行整个1月份的新增贷款也不过3200亿元。与之相比，今年以来四大行新增贷款额度大幅增加。甚至有市场人士预计，今年1月银行业新增贷款将突破1万亿元。

“由于银行习惯于早投放、早收益，年初信贷一般都会扩张。”光大期货分析师季成翔对期货日报记者表示，去年年末，各家银行为完成考核任务，都缩紧了房贷，而目前这种压力已经释放。

今年，“107号文”的下发备受关注，其中涉及进一步规范银行表外业务。宝城期货分析师程小勇表示，在监管压力下，今年银行在表外业务的开展上较为谨慎，而新增贷款大幅增加。“但令人担心的是，这部分贷款用在了何处。”程小勇说，按照惯例，银行贷款很多都被房地产和地方政府项目所吸收，大量实体企业很难获得贷款，资源错配问题依旧没有解决。

对于银行存款的减少，季成翔表示，年末银行的新增存款是突击获得的，而过了这个时间点，这部分存款就会自然而然地流失，也不排除银行将大量存款投资于理财产品等其他项目。

综观2013年的社会融资规模，上半年为10.15万亿元，同比增加2.38万亿元；下半年为7.14万亿元，同比减少8497亿元。“2013年上半年，市场没有意识到流动性会那么紧张，下半年随着货币政策收紧、盛传银监会‘9号文’下发等因素的出现，社会融资规模出现收缩。”季成翔说，去杠杆是一个长期的过程，预计今年社会融资规模会延续去年下半年的收缩态势。

他同时预计，从下月起，银行新增贷款增速也将放缓，这将导致货币流通速度下降，使得资金面进一步紧张。

程小勇表示，银行未来如果无法开展资金池业务，其通过发信贷产品释放流动性的通道将受阻，银行间同业业务规模也会下降，资金流转会随之放缓。加之实体企业融资依然困难，未来资金面情况不容乐观。

资金利率波动本周开始加大，其中Shibor1个月品种利率达到6.7420%的高位。“春节前这段时间，资金供应可能会趋于紧张，今年上半年的资金面也肯定不会像往年同期一样宽松。”季成翔表示。