金改战略：对内优化功能 对外发挥杠杆

金融创新是健全金融市场功能的重要一环，金融机构则是推动金融创新责无旁贷的主体。以“盘活存量、用好增量”为指引，金融机构应当在资产证券化，尤其是信贷资产证券化和不良资产证券化业务上开拓创新，实现为实体经济提供更多融资方式和降低金融机构资本金压力的双重目标。金融被广泛视为大国主导全球经济的重要杠杆，要提高我国在国际金融体系中的地位。

赖小民

十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》），蕴含了丰富的政治理念和政策导向，需要我们不断地深入学习领悟和贯彻执行。我仅从以下几个方面对即将开展的经济改革和金融改革提出一些自己的认识和理解。

十八届三中全会全力构建改革战略支点

——正视市场经济的地位

《决定》三次强调35年来的改革开放之路，是对打破体制机制约束、解放活跃生产力的充分肯定，凸显了改革对于当代中国的时代意义和关键地位。“实践发展永无止境，解放思想永无止境，改革开放也永无止境”，当前国内外环境都在发生极为广泛而深刻的变化，我国经济发展面临一系列矛盾和挑战，一些因为种种原因而留存的障碍也在不断地显现和演变，不平衡、不协调、不可持续问题是当前经济发展的最大障碍，经济改革实际上已经进入到攻坚克难的重要阶段，这也是整个三中全会的基调。在《决定》全文的15项改革任务中，经济改革占了6项，而经济领域的所有改革都“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用”，这是“这次全会决定提出的一个重大理论观点”，也是整个经济改革战略的最大支点。回首历届三中全会对于市场经济地位的认识，从十四大的“基础”到十八大的“决定”，市场经济地位的重要性获得了明显的质的提升。习近平总书记在《说明》中特地将这一“决定性作用”作为第一个重大事项进行解释和阐述，从侧面反映出中央领导集体希望通过完善与发展市场经济来实现对改革的引领，进一步加快市场经济改革的步伐。

要突出市场经济的决定性地位，首要问题就是如何调整政府与市场的关系。习近平总书记在《说明》中明确指出，“进一步处理好政府和市场关系，实际上就是要处理好在资源配置中市场起决定性作用还是政府起决定性作用这个问题”，这也是整个经济改革顺利推进的重要切入点。政府与市场关系的调整，本质上是使微观层面的简政放权和在宏观层面的强化控制相互结合，我们要构建的既不是过去陈旧僵化的全能政府，也不是西方自由放任的有限政府，而是一个让政府与市场各司其职、互为补充的大市场和强政府的有机结合。《决定》第一次把“政府不进行不当干预”写入文件，意味着简政放权、建设法治政府和服务型政府将是未来我国行政体制改革的主要目标。这势必需要重新调整目前政府干预经济形成的利益格局，进一步细化干预管理边界，审慎考虑政府替代市场的范围、可行性和风险度。

十八届三中全会积极挖掘经济增长潜力

——激发市场主体的活力

《决定》首次将公有制和非公有制置于平等地位，无论是在功能定位、产权保护还是政策待遇上，都明确提出要实现各种所有制的公平对待。“鼓励非公有制企业参与国有企业改革，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业，鼓励有条件的私营企业建立现代企业制度”是一项重要突破，打破了非公有制在与公有制经济竞争过程中最大的“玻璃门”和“天花板”。当然，公平对待各种所有制经济并不意味着国退民进，社会主义国家以公有制为主体的经济政策核心仍然没有改变。《决定》用较大的篇幅对公有制经济发展提出了改革要求，实质还是要继续保持和强化公有制经济的活力、控制力和影响力，而“混合所有制”概念的重启，也明确指向了公有制主体地位的维护和建设需求。值得注意的是，《决定》多次强调了公有制经济的社会属性，既要实现经济资源高效率配置，又要履行对公共服务、战略产业引导、环境保护、科技进步、国家安全以及保障民生等社会责任，但是如何实现两者的平衡，显然还需要在国有企业现代化管理制度和政府有效监管等方面进行深层次的探索和改革。

除此之外，《决定》对市场的准入、监管到退出都提出了统一要求，更加注重对管理实质和细节方面的把握，如明确允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构、便利投融资渠道的审批和管理、健全城乡发展一体化体制机制等，在扩大市场经济的参与主体范围的同时，将争取大大降低整个市场的交易成本。

十八届三中全会重点强化制度体系建设

——优化市场竞争的环境

一般来说，导致竞争环境恶化、资源配置失调的扭曲因素主要来自两个方面：一是政府的干预失当、职能定位错误，由于存在以经济增长速度评定政绩的制度偏向，导致宏观调控缺少前瞻性、针对性和协同性，裁判员充当了运动员；二是市场运行的失灵，在市场规则不完善的情况下，资源资产的所有权人不到位，所有权人权益不落实，导致生态和环境成本没有纳入企业的生产成本，短视和投机行为取代了正常的资源配置。

对于第一个问题，《决定》明确提出了转变政府职能和深化财税体制改革两大措施，通过完善发展成果考核评价体系、简政放权、改进预算管理制度、完善税收制度、建立事权和支出责任相适应的制度等改革方案，推动投资性财政向公共服务型财政转型，真正落实量入为出的财政收支平衡制度。

对于第二个问题，《决定》按照现代产权制度的核心要求,在积极构建各参与主体完整、平等的产权模式的同时，改变了在生态保护和资源使用方面简单的“限、堵、罚”的管理模式，提出“实行资源有偿使用制度和生态补充制度”，通过完善碳排放权、排污权和水权交易制度，将资源使用和环境成本纳入到市场经济的范畴，实现外部成本的内化。这是一个很好的解决思路，尽管还面临着大量的资源产权制度的建设和完善工作，但是未来粗放式经济增长将越来越难以获得发展空间。

十八届三中全会战略布局金融市场改革

——发挥市场决定性作用的基础

金融市场体系是市场发挥资源配置决定性作用的基础之一，是经济体制改革的重要内容。在《决定》的重点改革任务中，涉及金融的利率市场化改革和鼓励民间资本发起设立民营银行都已经启动，可以预见，全会之后金融改革将在近年来逐步推进的基础上加快步伐。

从改革开放初期的单一银行，到现在我国已经拥有相当完备的多层次、多功能金融体系。金融体系的发展与改革对支持中国经济发展起到了重要的历史作用，但按照罗伯特·麦金农的“金融深化”理论，我国金融抑制的现象还较为普遍。我国过去的金融制度改革重点是建立金融体系框架和发展金融规模，而《决定》则指明了我国金融纵深化的改革方向。

应当认识到，经过近年来信贷扩张，我国社会融资结构迫切需要“去杠杆”。《决定》以解决高负债率问题为契机，提出发展多层次资本市场体系和多渠道股权融资，将丰富我国金融市场的层次和产品，提高直接融资比率，有利于打造稳健的社会融资结构。另外，优化金融功能的核心任务是提高金融效率。《决定》提出继续推进金融领域的价格改革，即利率市场化，这对长期以来受利率管制保护的传统金融机构来讲意味着挑战，但也是改变思路向真正以服务实体经济为导向转型的历史机遇。可以预见，利率市场化改革将进一步促进产业资本和金融资本收益的平衡和协调发展。

金融创新是健全金融市场功能的重要一环，金融机构则是推动金融创新责无旁贷的主体。以“盘活存量、用好增量”为指引，金融机构应当在资产证券化，尤其是信贷资产证券化和不良资产证券化业务上开拓创新，实现为实体经济提供更多融资方式和降低金融机构资本金压力的双重目标。另外，金融创新要充分考虑技术创新的大背景。近年来，互联网的发展给金融机构和乃至互联网企业进行金融创新提供了更为广阔的空间。以西方自2005年兴起的P2P借贷（又称“人人贷”）为例，其在解决中小企业融资难和将民间借贷透明化方面起到了重要作用，是对传统商业银行贷款业务的极大补充，当然，也形成了一定挑战。在《决定》消除歧视、打破垄断原则的指引下，现有金融机构应当以加速金融创新的方式积极应对拥有巨大能量的互联网金融发展趋势。

金融被广泛视为大国主导全球经济的重要杠杆。我国在当前国际货币与金融格局中的实际地位与经济实力明显不相称。汇率市场化和人民币国际化等战略举措已经开始实施，《决定》则再次肯定了金融开放的方向，显示了全会提高我国在国际金融体系中地位的决心。

自2009年7月我国启动人民币国际化的第一步即“贸易结算化”以来，人民币国际化取得了重大突破，另外，人民币在国际投资中作为投资货币也就是国际化的第二步，也已经起步。以储备货币功能为例，已有若干国家将人民币列为储备货币。从经济规模、国际贸易、外汇储备和经济竞争力等指标看，我国完全有条件加快人民币国际化进程，《决定》则将成为这一历史性进程中极为重要的文件。

在战术层面，《决定》提出提高外国投资者在中国资本市场的投资比例并促成外国企业在A股市场上市，这为我国金融机构发挥中介服务功能并打造国际竞争力创造了巨大空间。金融机构应当坚定“走出去”的信念，在国际化路径、业务和人才战略上取得深层次突破。

应当说，《决定》出台是基于最大的社会共识，大部分的改革方案无论是从理论上还是实践上都已经趋于成熟。中央新领导集体之所以在多个领域开始推进改革，就是看到了各项改革的关联性和系统性。当然，改革不可能一蹴而就，加强顶层设计和整体谋划也不意味着剧烈的制度突变，“冲破思想观念的障碍、突破利益固化的藩篱”是需要逐步实现的过程。《决定》提出的改革路线是“胆子要大、步子要稳”，在经济改革过程中，稳增长仍然是首要目标。对于一些关键领域的改革，势必还要有一系列的研究和论证，充分考虑地区差异和环境约束，或者需要其他配套措施的先行完善，对此我们将拭目以待。

（作者系中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长）