美债危机助推人民币国际化

世界储备货币的悲剧魔咒一再上演，美元自完全脱离黄金兑换制约后，成为了完全独立的“世界货币”，至今已超过50年，除政治上得到的优势外，“铸币税”等货币经济收益已至极致。在2008年的金融危机冲击下，美元的世界角色和国内经济需要发生严重冲突，美国的货币发行机制是基于政府债务的，而美元的世界角色制约了美国本国经济政策的制定。无论QE的开启，还是今日的退出，都在不断被各国诟病，其原因就在这里。

欧洲、金砖国家和广大的发展中国家，在2008年的金融危机以来，一直在努力摆脱经济衰退，大量救助金融机构之后，政府债务水平都在迅速提高。美元大量流入一些经济增速较快的金砖国家和发展中国家，这些外部流动性也确实为当地的经济复苏提供了一定的支撑，同时，政府债务的流动性来源也部分由美元提供。经济复苏的货币支撑是由美元提供的，这需要一个稳定的货币支撑，而美元目前不能扮演这样的角色。

2008年金融危机以后，奥巴马政府为防止经济衰退，在美联储QE政策的扶持下，采取了大规模财政刺激措施，其政府债务规模随之高速膨胀，截至2013年10月10日，美国的公共债务总额已高达16.74万亿美元，远高于2007年年底的9.23万亿美元。美国的货币机制决定了政府债务和货币发行是伴生的，确实有相当一部分美元流入那些需要货币支撑的国家，而不是美国。

伴随美国的债台高筑，政治斗争一再发生，2011年夏天的那场“债务上限”之争对全球金融市场和资本市场造成的剧烈震荡似乎还历历在目，今年再度上演债务上限和预算战争。在税收和财政支出问题上，美国两党似乎永远存在着巨大的分歧，尽管两党并不会贸然使美国陷入违约困境，但出于对各自政党利益的考虑，调整债务上限早已成为政见不同下的博弈工具，其完全失去了当初国会设立债务上限时的控制以总统为代表的行政部门支出规模的初衷。

既然不能安全平稳地向其他国家提供流动性，美元作为国际交易和世界储备货币的地位正在显著动摇。美国几乎每年都要上演的债务危机正在给人民币国际化步伐加速提供不可多得的契机。

从资本市场来看，美元的巨量流动性注入已把市场推至最高位，债券市场和股票市场的市值不断扩大，有相当一部分原因来自美元独大的无奈。欧元昙花一现，欧债风光不再，为人民币的国际化进程提供了一个潜在的投资市场，资本市场的投资需求多元化和稳定性追求都催促着人民币在一定程度上替代美元。

从为其他国家提供流动性支撑的角度来看，随着美元信任危机的日积月累，越来越多的国家，特别是新兴经济体，将人民币作为储备货币的一部分以实现储备资产的多元化，人民币正在为东亚各国提供稳定的流动性支撑，通过贸易和投资进入东亚各国，这种流动性支撑将为这些国家的经济增长提供更优化的基础。（利可资产 潘玮杰）