逆回购重启 货币市场利率下行空间有限

央行30日在公开市场开展170亿元7天期逆回购操作，加之850亿元央票到期，当日净投放资金1020亿元，带动货币市场利率小幅回调。银行间质押式回购市场隔夜、7天回购利率均下行约12基点至3.66%、5.00%。

市场人士指出，逆回购有助于纠正市场过度悲观的流动性预期，引导资金价格适度回落，但逆回购重启并非货币政策转向宽松的信号，未来货币市场利率下行空间有限。

据央行网站公告显示，央行30日上午以利率招标方式开展了逆回购操作，期限7天，交易量170亿元，中标利率为4.40%，为今年春节后央行首次开展逆回购操作。

分析人士指出，央行启用公开市场逆回购交易，除起到增加短期资金供应的效果外，更显著的作用在于为安抚市场情绪，稳定流动性预期。在金融机构超储率并不低的背景下，偏悲观的市场预期是7月以来资金价格迟迟不见有效回落的重要原因之一。而扭转市场流动性悲观预期的直接手段，便是由央行宣示最终贷款人角色，营造资金价格波动上限预期。

某城商行交易员表示，央行此次进行7天逆回购，正好覆盖月末和下月初准备金缴款日。8月时点性干扰因素减少，若央行能继续开展逆回购操作，打消市场顾虑，则资金价格很大可能会出现修复性回调。

不过，分析人士指出，央行启用逆回购，只是应急干预手段，并非货币政策转向宽松的信号，未来货币市场利率下行空间有限。从周二操作来看，央行对于逆回购交易的期限、规模和价格均有所控制:期限偏短，无法有效提升机构超储率水平；规模较小，象征性意味较浓；价格较高，中标利率4.40%，明显高于最近一次操作，相当于给出7天资金的指导价格。此外，中长期内，外汇资金流动变化、高法定准备金、抑制表外信用创造等对资金供求仍存在一定负面影响。(记者张勤峰)