人民币升值预期结束 点心债遇最长淡季

据英国金融时报报道，由于中国银行间市场流动性紧张以及出于美国货币政策可能重创离岸人民币债券的担心，“点心”债券市场经历了自问世以来最长的发行淡季。

Dealogic的数据显示，自6月18日以来一直没有点心债券发行，这是自2010年推出离岸人民币债券以来首次连续四周没有发行交易。中国银行编制的数据显示，二级市场也出现大幅抛售，平均收益率从4.35%，升至5月底的5.71%。

投资者对离岸人民币债券的兴趣最近几周受到众多因素的打击。今年6月，由于中国人民银行拒绝向中国银行间信贷市场增加流动性，该市场出现了有史以来最严重的“流动性偏紧”。借款成本飙升，引发投资者大举抛售中国股票，并日益担心中国金融部门的健康。中资银行的部分离岸子公司因此将人民币转回内地，削弱了香港市场的流动性。

对于人民币将进一步升值的预期，是点心债券需求的主要推动因素，但目前这一预期也受到中国增长率日益下滑和贸易数据疲弱的打击。渣打预计今年剩余时间人民币升值幅度不会超过0.25%，而德意志银行认为人民币兑美元将会贬值。

作为一种相对较新的产品，点心债券受到流动性不足和缺乏长期投资者的困扰。汇丰的数据显示，各国央行和保险公司在一级市场上的购买占比不到10%。