汇改风雨八年路：重塑外汇交易员（2）

汇改重启后的“极端行情”

自2010年汇改重启以来，人民币汇率的弹性更加大，连续多次上演“极端行情”。尤其是2012年，人民币对美元汇率从上半年一边倒的贬值预期，到10月份之后的即期市场汇率频频触及“涨停”的“过山车”行情。

“这就是所谓的极端行情。”林燕说，一旦触碰1%的日间波动交易区间上限，市场就停滞，并缺少流动性。在这种情况下，只有通过价格来调节。“比如买美元的人很多，买到整个银行间市场没有卖盘，这时需要交易员及时把价格更新给销售团队、销售找到愿意卖美金出来的客户，通过价格来释放流动性。”林燕表示。

这种所谓的“极端行情”不止一次。最近的一次发生在今年的6月20日，银行间市场资金极具紧张，也波及了外汇市场。

平安银行外汇交易员威廉(化名)告诉记者，在他的从业生涯中，今年6月20日可载入史册。

“由于5月底以来资金面持续异常紧张，美元人民币掉期点数也随之异常走高。在6月20日当天，隔夜掉期点数也随之冲高。长端方面，1年期掉期点数不光每天以100点以上的增幅在增加，更是6月20日当天，更是恐慌性成交在1680点的绝对高位。”他对记者回忆，更令人绝望的是，尽管价格已经高得令人发指，但是仍有机构不惜成本在拿进，几乎是有价无市。

回顾做外汇交易员的这几年，威廉坦言，尽管政策因素仍对市场起着决定性的作用，但是角色的分量正越来越轻。汇改最显著变化在于，市场自身的力量正在扮演着越来越重要的角色。

他细数了近年来人民币市场上大的波动，可以强烈地感觉到，市场的力量正逐渐强烈。

“去年7、8月份，当时欧债危机带来的避险情绪弥漫全球，投资人疯狂持有美元避险，国内客户也是大幅购汇，或是提前购汇人民币大幅贬值，在此背景下，即期汇率自6.3000径直贬值到接近6.3900。”他举例说。

这种市场的力量也体现在市场交易主体更为多元化，双向波动更为强烈。花旗银行中国副行长兼金融市场部总经理胡盛华告诉上证报记者:当下，市场交易则更为多元化，因为市场参与者观点多元，对人民币贬值、升值预期都有，现汇、远期交易也都比较活跃。

“市场两方面波动性都比较大，来自美欧中市场的瞬时信息中既有利空、又有利多，这也使得我们交易变得活跃，最近两三个月以来没有固定不变的头寸、一直跟着市场在变。”胡盛华表示。

“若中间价能紧跟市场价，那就会形成双向波动。至少先放在双向浮动的框架内，如果连续几天单向大幅度波动，比如达到0.5%、1%，央行再出来干预。这样快涨也会快跌，慢慢形成双向波动。”胡盛华认为，交易区间未来若扩大到2%，对交易影响不是很大，反之，如果中间价能够跟着市场价走，波幅1%也就足够了。

展望未来，招行金融市场部高级分析师刘东亮认为，当前最迫切的问题，不是争论人民币应不应该继续升值，而是应该放松对汇率市场的政策管制，允许市场更充分的表达对汇率的看法，让人民币汇率在较为自由的波动中自发寻找均衡汇率，避免人为管控汇率造成对外贸部门和国民经济的超调。(记者王媛 石贝贝)