陆家嘴论坛：流动性僵局倒逼利率汇率改革

记者 蔡颖 赵东东 钟源

为期三天的陆家嘴论坛于29日下午正式闭幕。在国内流动性出现僵局的大背景下，参加论坛的业内专家普遍认为，利率和汇率的市场化改革将成为化解流动性僵局的突破口。他们认为，中国经济增长方式要改变，必须在金融体系方面让市场决定利率，让资本能更好地发挥作用，促进实体经济，同时，汇率市场化改革能更好地促使我国的内外经济平衡，并且能够减少境外资本套利空间。

表态

监管层:流动性总量不缺

在陆家嘴论坛上，央行行长周小川首次对当前面临的流动性僵局表态说，“央行将综合运用各种工具和手段，适时调节市场流动性，保持市场总体稳定，为金融市场平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。”受此消息影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线下行。不过，依然有不少市场分析人士认为，下半年市场上的资金流动性较上半年会偏紧。

实际上，早在今年两会周小川就对外表示，今年的M2(广义货币供应量)增长速度为13%，将继续实施稳健的货币政策，且定调为中性。然而，当上半年出现信贷规模扩大、投资企稳的趋势时，市场又猜测货币政策会倾向于宽松。“实际上，当前流动性陷入僵局，其本质是影子银行发展、金融工具的创新和人民币市场化滞后之间存在着矛盾。”花旗银行大中华区首席经济学家沈明高在接受《经济参考报》记者采访时表示，“金融工具创新和影子银行发展本身就是利率市场化一部分，影子银行产品都是市场定价，但是由于利率市场化滞后，这个创新带来很多套利交易，一些机构通过加大杠杆率水平加大套利，央行出手打击套利和投机，再加上季末的因素，这在客观上就带来了流动性紧张的现象。”

另外，“由于套利交易中很多资金是由外部流入的，进而导致国内资金相对较多，套利交易比较活跃，因此，目前最重要的就是在推进利率市场化同时，还要适度增加人民币汇率弹性，逐步开放资本账户。”沈明高进一步分析称。

银监会主席尚福林也在陆家嘴论坛上明确表态称，“银行间市场流动性紧张问题，不影响银行业平稳运行总体格局，流动性总量不短缺。截至6月28日，全部金融机构的备付金余额为1.5万亿元左右，高出正常支付清算需求量一倍还多；存款准备金率一直在20%左右，支付头寸充裕。不过，一些商业银行流动性管理和业务结构存在缺陷，应高度重视。仍需要银行业加大风险管理、结构调整和业务转型的力度。”